20231029-财通证券-高测股份-688556.SH-23Q3业绩接近预告上限_技术闭环优势显现_4页_437kb

23Q3业绩总结

核心内容

公司2023年第三季度业绩表现强劲，接近业绩预告上限。前三季度实现营业收入42.11亿元，同比增长92.24%，归母净利润11.73亿元，同比增长173.9%。其中，第三季度单季营业收入16.9亿元，同比增长97.6%，环比增长33.9%；归母净利润4.59亿元，同比增长139.99%，环比增长20.93%。业绩增长显著，展现出良好的市场竞争力和盈利能力。

主要观点

技术优势与业务拓展

• 切片代工业务：公司凭借行业领先的切片技术优势，能够切出高于行业均值的剩余片，并与客户共享收益，从而在代工业务中实现超额回报。切片代工业务成为业绩释放的主要弹性来源。
• 战略合作：公司与英发睿能签订20GW切片产能的战略合作协议，是宜宾50GW切片项目的一期产能。目前已与通威、美科、京运通、双良、润阳、英发、华晟、华耀、亿晶、隆基、晶科、晶澳等多家行业领先企业建立合作关系。
• 技术领先：公司在光伏设备领域持续升级迭代，推出8寸和12寸的半导体金刚线切片机，并研发专用金刚线和倒角砂轮，满足高精度加工需求。
• 碳化硅业务：截至9月15日，公司8英寸碳化硅金刚线切片机累计订单达两位数，基本满足新增产能需求，推动行业升级转型。

产能与市场表现

• 产能释放：公司除建湖（二期）12GW光伏大硅片项目处于爬产阶段外，其他项目均处于满产状态，产能利用率较高。
• 金刚线出货量：截至7月21日，公司2023年金刚线出货量突破3300万公里，出货量超过去年全年，且34μm及以下线型的金刚线出货量占比超过70%，30μm线型开始推广验证。

关键信息

盈利预测

财务指标

估值指标

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 逻辑：公司业绩增长显著，技术优势明显，切片代工业务和金刚线产品表现突出，具备较强的市场竞争力和盈利能力。
• 预期：预计公司2023-2025年归母净利润分别为15.05/19.89/24.47亿元，对应当前股价的PE分别为9.3/7.1/5.7倍，显示出估值的持续下降趋势，未来盈利增长潜力较大。

风险提示

• 切片代工盈利性不及预期
• 硅片行业扩产不达预期
• 原材料价格上涨压力

结论

公司凭借在切片代工和金刚线产品方面的技术优势，实现了业绩的快速增长，尤其在第三季度表现亮眼，接近业绩预告上限。未来随着产能释放和技术迭代，公司有望在光伏及半导体领域持续发挥竞争力，推动业绩进一步增长。投资建议为“增持”，但需关注行业扩产及原材料成本上涨等潜在风险。