20230406-上海证券-高测股份-688556.SH-2022年年报点评_业绩高增_切片业务有望持续高景气_4页_471kb

高测股份（688556）投资分析总结

核心内容

高测股份（688556）是一家专注于光伏切割设备、金刚线及硅片切割服务的高新技术企业。公司2022年年报显示，其业绩持续高增，展现出强劲的成长能力和盈利能力。分析师团队对高测股份给予“买入”评级，并认为其未来发展前景良好。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2022年：公司实现营业收入35.71亿元，同比增长127.92%；归母净利润7.89亿元，同比增长356.66%。
• 2022Q4：营业收入13.8亿元，同比增长132.41%，环比增长61.43%；归母净利润3.6亿元，同比增长489.3%，环比增长88.54%。
• 盈利能力提升：公司毛利率显著增长，全年毛利率达41.5%，同比提升16.73个百分点；净利率为22.1%，同比略有提升。

2. 切片业务高景气

• 切片及切割加工服务收入达9.29亿元，同比增长778.15%，是公司增速最快的业务。
• 公司拥有21GW切片产能，规划总产能52GW，预计2023年产能将显著释放，进一步受益于下游光伏行业高景气。

3. 切割设备与金刚线业务优势显著

• 切割设备业务市占率稳居行业第一，与晶澳、晶科、高景、天合光能等头部企业签订大额订单，2022年末在手订单金额达14.74亿元（含税），同比增长74.03%。
• 金刚线业务凭借一体化技术优势，实现细线化，2022年毛利率达43.1%，同比提升7.19个百分点；金刚线产能从4000万公里提升至预计2023年底的9000万公里。

4. 创新业务拓展迅速

• 公司在碳化硅切割领域实现技术突破，成为行业内独家实现碳化硅金刚线切片机批量销售的企业，进一步拓展了应用场景和产品布局。
• 2022年创新业务（设备+耗材）收入达1.57亿元，同比增长48.93%；设备类产品在手订单达7279万元，同比增长68.72%。

5. 未来增长可期

• 公司预计2023-2025年归母净利润分别为12.21亿元、15.82亿元、20.04亿元，年增长率分别为54.9%、29.5%、26.7%。
• 当前股价对应的PE分别为13倍、10倍、8倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。

关键信息

1. 财务预测

2. 风险提示

• 项目进度延后
• 金刚线与硅片价格下滑
• 切片代工竞争加剧

3. 估值与投资建议

• 当前估值较低，未来成长空间大。
• 维持“买入”评级，认为公司具备“设备+耗材+切割工艺”技术闭环优势，创新业务增长潜力显著。

主要指标分析

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价表现将强于基准指数20%以上）
• 行业投资评级：未提及
• 评级体系：采用相对评级体系，基于公司基本面及估值预期，评级不受第三方影响。

总结

高测股份凭借在光伏切割设备、金刚线及硅片切割服务领域的领先地位，实现了2022年业绩的大幅增长。公司未来有望通过产能释放和技术升级，持续享受行业高景气红利，创新业务拓展亦为增长提供新动力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力，估值合理，投资价值突出。然而，需关注行业竞争加剧、原材料价格波动及项目进度等潜在风险。