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经济改善下关注周期后阶段业绩修复向上

行业概况

2017年10月29日发布的建材建筑行业周报指出，当前行业处于周期后阶段，整体表现呈现价格稳中有升、需求逐步恢复的特点。行业整体趋势向好，但区域间表现差异明显。

核心内容

上周行业要闻

• 水泥产量：9月全国水泥产量为22140万吨，1-9月城镇固定资产投资同比增长7.5%。
• 水泥价格：上周全国水泥市场价格稳中略升，环比上涨0.04%。部分区域如江苏南京、安徽芜湖等价格上调，而山西太原、贵州遵义价格下跌。
• 水泥库存：全国水泥库容比为62.13%，环比下跌0.90%。中南、西北地区库存下降，东北、华北、西南、华东地区库存上升。
• 玻璃市场：光伏玻璃市场主流平稳，浮法玻璃价格稳中上涨，市场成交平平。无碱池窑市场整体走稳，中碱纱市场涨后暂稳。

投资策略及重点推荐

• 价格趋势：水泥、玻璃和玻纤价格总体继续上涨，但上涨弹性下降，区域不平衡性逐渐显现。
• 行业特点：当前为周期后阶段，供需平衡态势在华北、西北和西南区域表现不明显，但需求绝对量仍处于较高水平，且该阶段结束仍需时间。
• 重点推荐：本周推荐金晶科技（15%）、中国巨石（15%）、北新建材（20%）、海螺水泥（15%）、东易日盛（15%）和万年青（20%），继续寻找业绩同比增速向上和受益于需求改善的龙头公司。

市场回顾

• 行业涨幅：申万建筑材料指数上周涨幅为0.11%，较沪深300指数低2.31个百分点。
• 组合表现：上周组合涨幅为0.52%，高于行业基准指数0.41个百分点。北新建材、中国巨石取得正收益，海螺水泥、万年青、金晶科技取得负收益，东易日盛收益为0。

主要观点

• 当前水泥市场呈现区域差异，华东、华南地区需求恢复较好，而华北、西北和西南地区仍面临需求偏弱或产能过剩问题。
• 玻璃市场整体稳定，光伏玻璃市场观望气氛浓厚，浮法玻璃价格稳中上涨，但市场成交平平。
• 建材行业处于周期后阶段，价格弹性下降，但需求绝对量仍较高，行业业绩修复趋势明显。
• 行业未来仍有望受益于经济改善和需求回暖，重点关注具备业绩增长潜力和估值修复机会的公司。

关键信息

水泥市场动态

• 价格上涨：江苏南京、安徽芜湖、铜陵、福建宁德等地水泥价格上调，部分企业执行价格上调。
• 价格下跌：山西太原、贵州遵义水泥价格回落，幅度为20元/吨。
• 库存变化：全国水泥库容比为62.13%，环比下降0.90%。中南、西北地区库存下降，其他地区库存上升。
• 区域表现：华东、华南地区需求恢复较快，企业发货接近正常水平；华北、西北和西南地区发货在5-8成之间，库存偏高。

玻璃市场动态

• 光伏玻璃：市场主流平稳，企业合同订单正常排产，无明显走货压力，后市预期偏稳。
• 浮法玻璃：价格稳中上涨，市场成交平平，华北地区库存增加，华东、华南出货量良好。
• 无碱池窑：市场整体走稳，中碱纱市场涨后暂稳。主要厂家无碱粗纱价格维持稳定，部分产品价格仍存上调预期。

玻纤市场动态

• 无碱粗纱：市场整体走稳，主要厂家货源紧缺，价格维持稳定，长线来看仍有上调预期。
• 中碱纱：价格涨后暂稳，成本支撑较强，短期价格或呈稳中调整状态。
• 电子纱：市场维稳，价格在13500-14000元/吨，主要厂家货源紧俏，下游需求稳定。

重点公司表现

• 金晶科技：上周涨幅为-0.41%，相对基准指数-0.52%，权重15%。
• 中国巨石：上周涨幅为1.99%，相对基准指数1.88%，权重15%。
• 北新建材：上周涨幅为2.97%，相对基准指数2.86%，权重20%。
• 海螺水泥：上周涨幅为-0.95%，相对基准指数-1.06%，权重15%。
• 东易日盛：上周涨幅为0.00%，相对基准指数-0.11%，权重15%。
• 万年青：上周涨幅为-0.83%，相对基准指数-0.94%，权重20%。

行业排名

• 建材行业：上周中信建材行业指数涨幅为1.08%，排在全行业涨幅榜第13位。
• 建筑行业：上周建筑行业指数涨幅为2.03%，位列行业涨幅榜第6名。

风险提示

• 周期后阶段持续时间可能低于预期，需关注行业变化趋势及政策影响。

相关研究报告

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分析师简介

• 赵军胜：中央财经大学经济学硕士，自2008年进入证券行业，有多年行业研究经验，2011年加盟东兴证券，从事建材、建筑等行业研究。
• 荣誉：曾获2014年“天眼”中国最佳证券分析师评选最佳选股分析师行业第3名、慧眼识券商行业第4名、华尔街见闻金牌分析师评选2015年中线选股行业第2名等。

分析师承诺

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