建材行业定期报告：地产投资销售继续下探，等待新政落地效果-240624-招商证券-26页_1005kb

建材行业周度总结（2024/6/17-6/23）

核心内容概述

本周建材行业整体表现偏弱，水泥、玻璃、玻纤等细分领域均呈现不同幅度的波动。房地产市场持续低迷，政策支持尚未显现明显效果，但消费建材板块因二手房市场改善及需求传导周期缩短，仍具一定修复弹性。水泥价格在部分区域继续上涨，但整体出货率下滑，库存逐步下降；浮法玻璃库存持续上涨，市场成交松动；玻纤市场中，粗纱价格维持稳定，电子纱供需紧俏，价格企稳。行业整体估值处于较低水平，部分龙头企业表现相对稳健，值得重点推荐。

主要观点

1. 周期建材行业

• 水泥行业：市场需求继续减弱，但错峰生产支撑价格，全国水泥均价为428元/吨，环比上涨0.9%。价格上涨区域主要集中在广东、广西、海南和宁夏，回落区域为江苏和河南。全国水泥库容比为63.75%，库存呈缓慢下降趋势。
• 浮法玻璃行业：市场延续累库趋势，现货价格松动，全国均价1653元/吨，较上周下降4.69%。库存增加，出货放缓，部分区域受梅雨天气影响较大。
• 玻纤行业：无碱粗纱价格维稳，电子纱市场供需紧俏，价格涨后趋稳。下游需求仍偏弱，但电子纱因PCB市场提价带动，订单较为充足。

2. 消费建材行业

• 房地产数据仍偏弱，前5月开发投资累计同比-10.1%，商品房销售面积/金额同比-20.3%/-27.9%。新政效果待观察。
• 二手房市场改善速度较快，且从成交传导至建材需求周期较短，短期内后周期品类如涂料、净水器、卫浴、瓷砖、管材等具备需求弹性。
• 消费建材板块估值性价比高，建议关注具备较强渠道优势及产品竞争力的龙头企业。

3. 重点推荐个股

• 伟星新材：向系统集成服务商转型，具备高增长潜力，预计2024-2025年EPS分别为0.93元、0.99元，维持“强烈推荐”。
• 蒙娜丽莎：中高端瓷砖龙头，经营质量持续修复，预计2024-2025年EPS分别为1.01元、1.14元，维持“强烈推荐”。
• 科顺股份：防水行业龙头，盈利筑底，静待成长，预计2024-2025年EPS分别为0.19元、0.28元，维持“强烈推荐”。
• 亚士创能：建筑涂料龙头，具备“涂保防一体化”优势，预计2024-2025年EPS分别为0.31元、0.38元，维持“强烈推荐”。
• 北新建材：石膏板行业龙头，全球布局战略稳步推进，预计2024-2025年EPS分别为2.58元、2.95元，维持“强烈推荐”。
• 东方雨虹：防水龙头，渠道变革与品类拓展并行，预计2024-2025年EPS分别为1.10元、1.28元，维持“强烈推荐”。
• 东鹏控股：品类齐全，渠道占优，预计2024-2025年EPS分别为0.67元、0.74元，维持“强烈推荐”。
• 中国巨石：玻纤龙头，有望穿越周期，预计2024-2025年EPS分别为0.66元、0.80元，维持“增持”。

关键信息

1. 行业数据

• 水泥行业：全国均价428元/吨，库容比63.75%，熟料价差115元/吨，煤炭价差305.73元/吨。
• 浮法玻璃行业：全国均价1653元/吨，库存5982.7万重箱，折库存天数25.5天。
• 玻纤行业：无碱粗纱均价3844.25元/吨，电子纱均价稳定，供需偏紧。

2. 房地产与政策影响

• 房地产数据疲弱，新开工和竣工面积同比分别下降24.3%和20.1%，政策效果尚待观察。
• 二手房市场改善快于新房市场，建材需求传导周期缩短，后周期品类有望受益。

3. 估值与市场表现

• 建材板块2024年估值为14倍，处于A股靠后位置。
• 水泥制品、玻璃制造等子行业估值较低，分别为8.82倍和9.38倍。
• 消费建材板块估值较高，如涂料行业PE为30.40倍。

4. 市场回顾

• 建材行业本周下跌2.17%，表现不如大盘。
• 涨跌幅前五公司：西藏天路（+17.39%）、青龙管业（+9.17%）、雄塑科技（+8.61%）、龙泉股份（+8.15%）、三和管桩（+8.11%）。
• 跌幅前五公司：亚泰集团（-16.04%）、坚朗五金（-15.41%）、金隅集团（-13.21%）、天安新材（-8.20%）、三棵树（-8.04%）。

风险提示

• 基建投资增速不达预期。
• 房地产新开工大幅下滑。
• 原材料和燃料动力价格大幅上涨。
• 市场竞争加剧。

行业动态

1. 宏观经济

• 5月份中国经济延续回升向好，服务业增长4.8%，社会消费品零售总额增长3.7%。
• 5月份工业增加值增长5.6%，制造业采购经理指数49.5%，企业预期54.3%。
• 国际货币基金组织上海区域中心启动，加强亚太地区金融合作。

2. 产业链动态

• 房地产：1-5月房地产开发投资同比下降10.1%，新建商品房销售面积/金额分别下降20.3%和27.9%。
• 基建：1-5月固定资产投资同比增长4.0%，其中基础设施投资增长5.7%，制造业投资增长9.6%。

公司动态

• 海螺水泥：派发现金红利0.96元/股，分红率48.57%。
• 公元股份：派发现金红利1元/10股，分红率33.54%。
• 北玻股份：派发现金红利0.65元/10股，分红率73.69%。
• 福莱特：A股派发股息每股0.38元，分红率26.18%。
• 上峰水泥：回购最高成交价6.39元/股，最低6.11元/股。
• 东鹏控股：调整股票期权激励计划，强化零售布局。
• 中国巨石：战略收缩，推动玻纤需求增长。

图表概览

• 图1-8：全国及各区域水泥均价变化与库容比。
• 图9-19：浮法玻璃均价、库存及玻纤市场走势。
• 图20-25：消费建材相关原材料价格走势。
• 图26-30：建材行业及子行业表现、PE对比。

总结

本周建材行业整体偏弱，周期性板块如水泥、玻璃、玻纤受市场环境及政策影响，价格波动明显，库存压力不减。消费建材板块因二手房市场改善及需求传导周期缩短，具备一定修复弹性，建议关注涂料、卫浴、瓷砖等后周期品类。重点推荐伟星新材、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、北新建材、东方雨虹、东鹏控股等企业，同时关注中国巨石的长期发展机会。行业整体估值处于低位，但部分子行业PE偏高，需关注政策落地及市场变化。