20221115-安信国际证券-房地产行业研究报告_政策出台保交付_且看销售回稳_5页_862kb

房地产行业研究报告总结

核心内容概述

2022年11月15日发布的房地产行业研究报告，聚焦于当前房地产市场面临的挑战与政策支持，分析了房地产销售、融资环境、企业表现及市场趋势，同时提供了投资建议与风险提示。

主要观点

• 政策支持：央行与银保监会联合发布16条金融措施，旨在支持房地产市场平稳健康发展。这些措施包括房贷利率下限下调、支持民企债券融资、设立中央保交楼纾困基金等，显示出政府对房地产行业的关注和扶持。
• 销售回稳：尽管整体销售数据下滑，但百强房企在10月份销售情况有所回稳，其中部分房企如越秀、华润、招商蛇口、保利等表现优于市场平均水平。
• 融资改善：政策对融资的边际改善预期增强，但民营房企融资依然困难，仅少数如龙湖、新城、美的具备优质资产可作抵押。
• 资本市场关注：资本市场对房地产行业复苏仍持谨慎态度，销售回稳被视为过渡危机的关键。

关键信息

金融数据概览

• M2增长：11.8%，略低于预期的12%。
• 人民币贷款：10月增加6152亿元，同比少增2110亿元。
• 社融规模：10月新增9079亿元，同比少增12,000亿元，跌幅超预期。
• 企业融资：企业户中长期和短期融资同比多增，但票据融资存在灌水成分。
• 居民融资：居民户中长期贷款大幅下降，反映购房意愿保守。

房企销售表现

• 全口径销售：1-10月百强房企全口径销售总额约59,223亿元，同比下跌44.6%。
• 权益销售：1-10月百强房企权益销售总额约41,394亿元，同比下跌45.0%。
• 操盘销售：1-10月百强房企操盘销售总额约52,251亿元，同比下跌44.0%。

重点房企销售情况

• 越秀地产：全口径销售增长15.0%，权益销售增长14.7%，是唯一实现正增长的主流房企。
• 华润置地：全口径销售跌幅8.3%，权益销售跌幅7.0%。
• 招商蛇口：全口径销售增长33-53%，权益销售增长15.3%。
• 保利发展：全口径销售跌幅21.1%，权益销售跌幅26.5%。
• 中海地产：全口径销售跌幅22.7%，权益销售跌幅22.7%。
• 碧桂园：全口径销售跌幅40.4%，权益销售跌幅37.0%。
• 万科地产：全口径销售跌幅34.2%，权益销售跌幅34.2%。
• 融创中国：全口径销售跌幅70.2%，权益销售跌幅71.5%。

投资建议

• 关注大型国资背景房企：如中海、华润、金茂、建发等，其销售表现相对稳健。
• 物管公司：中海物业、保利物业、华润万象等物管公司值得关注，因其业务模式相对稳定。

风险提示

• 调控放松效果不确定性：政策效果可能不如预期。
• 疫情反复：疫情对市场和销售仍可能造成影响。
• 资本市场态度审慎：投资者需保持谨慎，市场仍存在较大不确定性。

关注股份

• 华润置地 (1109.HK)
• 越秀地产 (123.HK)
• 中海物业 (2669.HK)
• 华润万象 (1209.HK)

数据来源

• 克而瑞数据
• 彭博
• 安信国际预测

图表说明

• 图1：50大房企全口径销售金额
• 图2：50大房企权益销售金额
• 图3：50大房企操盘销售金额
• 图4：30大中城市商品房成交情况
• 图5：新增人民币贷款情况
• 图6：居民户中长期贷款情况
• 图7：主流房企9、10两月销售情况
• 图8：主流房企首三季度销售排名变动

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，安信国际不承担因此导致的任何损失责任。
• 报告所载资料可能不准确或不完整，投资者应自行判断。

投资评级

• 买入：预期未来6个月投资收益率超过15%。
• 增持：预期未来6个月投资收益率为5%-15%。
• 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%-5%。
• 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%。
• 卖出：预期未来6个月投资收益率低于-15%。

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