20221107-财通证券-医药生物行业观点_防控优化_继续加码医药估值修复_6页_446kb

医药生物行业研究报告总结

核心内容概述

本报告由财通证券分析师张文录发布，投资评级为“看好（维持）”，重点分析了医药生物行业近期表现及未来投资机会。报告指出，尽管行业受到政策和疫情等因素影响，但整体估值仍具备吸引力，性价比较高。同时，政策预期的修复和市场环境的变化为部分细分领域带来新的投资机遇。

主要观点

1. 行业估值修复与性价比分析

• 当前医疗保健行业TTM-PE为35倍，比历史最低PE（2019年1月31日）的25倍高出40%。
• 相对沪深300的估值溢价率为221%，高于2018年2月6日的124%，但仍低于过去十年的平均估值溢价率259%。
• 估值修复仍在进行中，部分滞涨公司具备投资价值。

2. 政策预期修复

• 创新药医保谈判后，品种简易续约明确了温和降价预期，创新药估值有了支撑。
• 创新器械不纳入医保谈判，有利于成长期器械企业。
• 种植牙服务降价温和，关注地方集采对消费医疗的影响。
• 贴息贷款释放了设备采购需求，关注订单变化。
• IVD集采价格与竞争格局及进口替代比例密切相关。
• 中药降价较为平稳，集采较为审慎。

3. 投资机会分析

• 医疗设备与科研仪器：关注医疗新基建和进口替代领域，重点推荐福瑞股份，关注迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、鱼跃医疗、新华医疗、海泰新光、澳华内镜、翔宇医疗；科研仪器推荐聚光科技、泰林生物、皖仪科技、禾信仪器、莱伯泰科。
• 高值医疗耗材与诊断：集采影响已较为充分，进口替代加速，关注乐普医疗、安图生物、新产业、惠泰医疗、爱康医疗、春立医疗、三友医疗、南微医学、明德生物。
• 消费医疗：重点推荐康华生物，关注百克生物、正海生物、康拓医疗、寿仙谷、南新制药。
• 创新药与传统药企第二增长曲线：关注复星医药、泽璟制药、恒瑞医药、百济神州、信立泰、海思科、信达生物、康方生物、永泰生物、诺思兰德、科伦药业、人福医药、恩华药业、京新药业。
• 品牌中药与配方颗粒：重点推荐达仁堂，关注济川药业、中国中药、以岭药业、红日药业。
• 医疗服务与CXO：关注美年健康、爱尔眼科、泰格医药、药明康德。

关键信息

• 市场表现：本周医药生物板块上涨5.62%，在28个子行业中排名18。
• 子行业表现：医药商业、医疗服务、生物制品涨幅较好，医疗器械、中药、化学制剂表现相对较弱。
• 个股表现：启迪药业、浙农股份、翰宇药业涨幅居前；健帆生物、新天药业、沃华医药表现较差。
• 风险提示：包括国内疫情进程的不确定性、国际环境变化、行业政策不确定性等。

行业与公司评级

行业评级

• 看好：行业相对表现优于沪深300等代表性指数。
• 中性：行业相对表现与沪深300持平。
• 看淡：行业相对表现弱于沪深300。

公司评级

• 买入：相对同期指数涨幅大于10%。
• 增持：相对同期指数涨幅在5%~10%之间。
• 中性：相对同期指数涨幅在-5%~5%之间。
• 减持：相对同期指数涨幅小于-5%。
• 无评级：因信息不全或不确定性事件无法给出明确评级。

图表目录

• 图1：一年以来医药生物板块与沪深300和创业板涨幅比较
• 图2：上周各行业涨跌幅一览（单位：%）
• 图3：医药生物子行业涨跌幅（单位：%）
• 图4：2010年至今医药生物板块估值变化（TTM、整体法、剔除负值）

信息披露

• 分析师承诺：张文录具备证券投资咨询执业资格，保证数据来源合规，分析独立、客观、公正。
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 免责声明：本报告仅供内部参考，不构成投资建议，不保证信息准确性，不承担相关责任。

总结

医药生物行业在政策和市场环境的双重影响下，估值修复仍在进行，部分细分领域如医疗设备、创新药、消费医疗等具备投资潜力。分析师建议关注估值修复充分、政策预期积极、具备进口替代前景的公司，同时提醒投资者注意疫情、国际环境及行业政策的不确定性风险。