20250421-东方金诚-资金面平稳偏暖；银行间主要利率债收益率走势分化_8页_404kb

资金面平稳偏暖；银行间主要利率债收益率走势分化

核心内容总结

4月18日，中国金融市场整体呈现资金面平稳偏暖、债市收益率分化、信用债市场波动较大的态势。同时，国际市场上，美欧债市因复活节假期休市，日本和美国的货币政策动态对全球市场产生影响。以下为详细总结：

一、债市要闻

1. 地方政府隐性债务问责

财政部通报六起地方政府隐性债务问责典型案例，涉及内蒙古、吉林、黑龙江、河南、云南、青海等地，新增隐性债务总额达约37.6亿元。这些案例反映出地方债务管理中存在的问题，也提示了政策执行力度的加强。

2. 国务院常务会议：稳定股市与房地产市场

国常会强调要持续稳定股市，推动房地产市场平稳健康发展，同时提出加大逆周期调节力度，促进就业、外贸、消费和投资。政策导向明确，旨在通过多维度措施保障经济高质量发展。

3. 财政数据：一季度财政支出增长

2025年一季度全国一般公共预算收入同比下降1.1%，但支出同比增长4.2%。财政支出增长表明政策支持力度加大，重点领域保障有力。印花税收入显著增长，显示资本市场活跃度上升。

4. 中央企业经营表现强劲

26家央企一季度利润增速超过10%，显示企业经营效益增长，领先行业。同时，重要实物量指标稳定增长，反映出国内经济运行的韧性。

二、资金面情况

1. 公开市场操作

央行当日开展2505亿元7天逆回购操作，操作利率为1.50%，净投放2220亿元，表明央行对市场流动性保持宽松态度。

2. 资金利率

资金面整体平稳偏暖，DR001上行2.63bp至1.665%，DR007上行0.88bp至1.693%。市场利率略有上升，但央行操作释放积极信号。

三、债市动态

1. 利率债收益率走势

债市收益率分化明显，长端利率债受降息降准预期提振下行，中短端则有所上行。具体来看：

• 10年期国债收益率下行0.25bp至1.6475%
• 10年期国开债收益率下行1.20bp至1.7000%

2. 信用债市场

信用债市场波动较大，多数产业债价格稳定，但有4只债券成交价格偏离幅度超过10%。具体包括：

• “H1碧地04”下跌超33%
• “H1碧地01”下跌超14%
• “H1碧地03”上涨超54%
• “H1碧地02”上涨超227%

此外，多家房企及企业公告信用债重组或发行取消，反映出市场不确定性。

3. 可转债市场

转债市场涨跌互见，中证转债收平，上证转债微涨0.03%，深证转债微跌0.05%。当日475支转债中，201支收涨，261支下跌，13支持平。部分个券表现突出，如志特转债涨超4%，回盛转债跌逾13%。

4. 转债跟踪

多家公司公告转股价格不下修，部分转债预计触发下修条款。同时，部分转债进入提前赎回阶段，如回盛转债。

四、海外债市动态

1. 美欧债市休市

因复活节假期，美欧债市休市，交易暂停。

2. 中资美元债市场

中资美元债市场出现明显波动，部分债券价格单日涨幅和跌幅较大。例如：

• 单日涨幅前10：理想汽车、路劲基建等债券涨幅显著
• 单日跌幅前10：金地永隆、万科地产（香港）等债券跌幅较大，其中蔚来汽车跌幅达25.5%

五、国际经济与货币政策

1. 日本核心通胀上升

日本3月核心CPI同比上涨3.2%，核心中的核心CPI同比上涨2.9%，显示通胀压力持续，日本央行加息预期升温。然而，美国关税政策给日本经济前景带来不确定性。

2. 美联储戴利观点

旧金山联储主席戴利表示，美国通胀已取得进展，但未来降息仍需谨慎。她认为，当前通胀风险上升，美联储仍需维持限制性政策。特朗普政府的关税政策尚未对美国经济造成明显影响。

六、总结

• 国内债市：收益率分化，长端受益于降息降准预期，中短端上行；信用债市场波动较大，房企及企业信用债事件频发。
• 资金面：央行通过逆回购操作释放流动性，资金利率整体平稳偏暖。
• 海外债市：美欧因节假休市，中资美元债市场波动明显，部分企业债券价格大幅波动。
• 政策导向：国内政策持续支持稳增长，国际上日本通胀压力上升，美国货币政策仍保持谨慎。