20201213-华创证券-交通运输行业周报_11月快递行业业务量同比增长36.5_多机场国内航线旅客同比增长_21页_2mb

交通运输行业周报（20201207-20201213）总结

核心内容

1. 航空机场行业：

   • 11月快递行业业务量同比增长 36.5%，单票收入同比下降 11.8%。
   • 白云、深圳机场9-11月连续三个月国内航线旅客同比增长，分别达到 0.7%、1.3% 和 4.8%（白云）以及 2%、3.1% 和 0.2%（深圳）。
   • 2021年航空行业机队规模扩张有限，预计春运期间供需差或达 2个百分点，有望成为主业盈利的试金石。
   • 三大航和吉祥处于PB估值相对历史低位，具备修复机会。
   • 上海机场作为核心资产，流量变现价值不变，预计2021-2022年国际+地区旅客恢复至19年的 40% 和 70%，免税收入有望分别达 32亿 和 57亿。
   • 春秋航空和华夏航空具备模式突围潜力，预计2022年华夏航空利润可达 10.8亿，春秋航空利润为 22.5亿，目标市值分别为 200亿+ 和 560亿，均强调“强推”评级。

2. 航运行业：

   • 干散货BDI周上涨 1.2%，全年均值同比下降 22%。
   • 集装箱SCFI上涨 8.6%，其中欧洲航线涨幅达 24.2%，美西航线全年上涨 75%。
   • 油运VLCC-TCE报 1.77万美元，周环比下降 8.6%，Q4均值处于盈亏点之下。

3. 市场回顾：

   • 本周交运板块整体下跌 5.42%，跑输沪深300指数 1.94个百分点。
   • 各子行业均下跌，其中航运、机场和物流跌幅较大，分别为 8.03%、6.75% 和 6.06%。
   • 个股中东莞控股、华贸物流和上海雅士涨幅居前，ST安通、中远海特和中国外运跌幅居前。

4. 风险提示：

   • 人民币大幅贬值、经济大幅下滑、油价大幅上涨、疫情冲击超出预期。

主要观点

• 航空机场行业：

  • 后疫情时代航空业将逐步走出低迷，价值回归和模式突围成为投资机遇。
  • 春秋航空和华夏航空具备较强的盈利能力和市场拓展能力，未来成长空间较大。
  • 上海机场作为核心资产，长期价值不变，值得重点关注。

• 快递行业：

  • 11月业务量同比增长 36.5%，单票收入持续下降，但行业集中度提升。
  • 顺丰控股生态赋能成效显著，各项业务增速提升，预计2022年实现 5000亿 市值目标，对应 109元 目标股价，强调“强推”评级。
  • 电商快递行业格局仍待“破题”，预计2021年上半年价格竞争持续，建议关注具备规模优势和精细化管理的中通和韵达。

• 航运行业：

  • 干散货和集装箱市场有所回升，但油运市场仍处于盈亏边缘。
  • 欧洲航线表现强劲，美西航线在Q3-4连续两个季度同比翻倍，显示复苏迹象。

关键信息

• 快递行业：

  • 11月业务量达 97.26亿件，同比增长 36.5%，其中异地件增速最高，达 43.3%。
  • 单票收入 9.86元，同比下降 11.8%，连续9个月下降。
  • CR8达 82.4%，行业集中度提升，头部企业竞争加剧。

• 航空行业：

  • 12月前10天民营航司航班量同比增长，三大航航班量同比下降 11.0%。
  • 春秋航空、华夏航空等民营航司表现优于三大航，具备成长潜力。
  • 2021年春运供需差预计达 2个百分点，有望推动航空业盈利复苏。

• 投资建议：

  • 航空机场：看好三大航与吉祥的低位修复机会，以及上海机场的长期价值。
  • 快递：持续推荐顺丰控股，认为其生态赋能模式将推动其估值提升。
  • 航运：关注集装箱市场复苏，尤其是欧洲航线，但油运市场仍面临压力。

重点公司数据

结构清晰总结

• 行业数据：

  • 快递业务量同比增长显著，但单票收入持续下降。
  • 航空行业呈现复苏迹象，民营航司表现优于三大航。
  • 航运市场部分子行业有所回升，但油运市场仍处于盈亏边缘。

• 投资策略：

  • 航空机场行业：看好价值回归和模式突围，强调三大航和吉祥的修复机会，推荐上海机场。
  • 快递行业：看好顺丰控股生态赋能，推荐其未来成长。
  • 航运行业：关注集装箱市场复苏，尤其是欧洲航线。

• 风险提示：

  • 外部因素如人民币贬值、经济下滑、油价上涨、疫情冲击等可能对行业造成影响。

• 市场表现：

  • 交运板块整体下跌，航运、机场、物流跌幅较大。
  • 个股表现分化，部分企业如东莞控股、华贸物流涨幅领先。

总结：2020年12月上旬，交通运输行业整体表现疲软，但航空、快递、航运等子行业出现复苏迹象。航空机场行业在后疫情时代具备投资价值，尤其看好白云、深圳机场及春秋航空、华夏航空的成长潜力。快递行业持续增长，顺丰控股生态赋能成效显著，预计2022年市值达 5000亿。航运市场部分航线表现亮眼，但油运市场仍面临压力。整体而言，行业价值回归与模式创新是未来投资的关键方向。