交通运输行业：国内航线环比修复，社零加速恢复-20200419-东北证券-17页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2020年4月交通运输行业整体表现及子行业动态，重点关注了航空、快递、铁路、航运及港口等领域。报告指出，国内航线运输量在3月环比大幅修复，但国际航线仍面临较大挑战。同时，快递行业已恢复至正常水平，电商带动的线上消费增长支撑了行业需求。此外，铁路和航运行业在政策推动下具有长期发展潜力。

主要观点

1. 航空与机场

• 3月民航旅客运输量为1513万人次，同比下降71.7%，但环比增长81.41%。
• 国内航线排班量和执行率提升，日均航班量环比增长20.46%，恢复至去年同期的41.4%。
• 国际航线受海外疫情持续影响，3月五家上市航司国际线ASK下降78%，RPK下降87.5%，客座率下降35.22%至46.1%。
• 长期推荐中国国航、南方航空、东方航空，关注春秋航空等创新能力强的公司。
• 浙江省计划在2035年建成4个千万级民用机场，推动区域航空发展。

2. 快递与物流

• 快递行业3月业务量完成59.8亿件，同比增长23%，恢复至疫情前水平。
• 实物商品网上零售总额同比增长6.28%，占社会消费品零售总额的23.60%，线上消费支撑快递需求。
• 申通快递计划提升运转产能至4000万件/天，顺丰控股在电商快递行业中表现突出。
• 零售企业价格战仍将持续，但头部企业集中度有望提升，推荐顺丰控股、圆通速递等。

3. 铁路与公路

• 截至2019年底，中国高铁里程达3.5万公里，占全球2/3，磁悬浮技术即将成为下一个交通革命。
• 杭州计划投资千亿建设沪杭磁悬浮工程，预计未来将显著提升区域交通效率。
• 铁路货运量预计增长10%，高铁客运保持两位数增长，铁路改革带来资产证券化和多元经营机遇。
• 广深铁路作为铁路资产注入平台，具有较大改革红利，推荐关注其发展动态。

4. 航运与港口

• 2020年一季度全球新船订单大幅减少，仅成交127艘，同比下降58.2%。
• 招商轮船和中远海能是航运板块重点推荐对象，前者VLCC船队规模最大，后者盈利弹性最大。
• 江苏省港口3月集装箱量环比增长51%，港口行业恢复性增长明显。
• 北部湾港和招商港口在2019年实现业绩增长，关注其未来表现。

关键信息

重点推荐公司

风险提示

• 海外疫情加剧，可能影响国际航线恢复；
• 快递行业价格战可能继续影响盈利；
• 汇率波动可能对出口业务产生影响。

行业数据与趋势

航空数据

• 国内航线RPK同比增长明显，客座率逐步回升；
• 国际航线恢复缓慢，短期内仍将低位运行。

快递数据

• 3月快递业务量同比增长23%，行业恢复至正常水平；
• 电商带动快递需求增长，头部企业表现优于行业平均。

铁路数据

• 2020年铁路货运预计增长10%，高铁客运保持增长；
• 铁路改革推动市场化进程，资产证券化和多元经营带来投资机会。

航运数据

• 全球新船订单减少，但油运板块供需改善；
• 招商轮船和中远海能是行业重点，受益于行业周期性上涨。

估值与市场表现

• 交运板块市盈率（PE）为11.98，市净率（PB）为1.15，整体估值处于低位；
• 重点公司中，顺丰控股、圆通速递、招商轮船、中远海能等PE较低，具有投资价值；
• 部分公司如大秦铁路PE回落至8倍左右，股息率稳定，具备长期投资价值。

总结

本报告指出，尽管疫情对交通运输行业造成短期冲击，但国内航线和快递行业已逐步恢复，未来增长潜力较大。航空、快递、铁路和航运板块在政策支持和行业周期性推动下，具有长期投资价值。建议关注顺丰控股、圆通速递、招商轮船、中远海能等重点公司，同时警惕海外疫情、价格战和汇率波动等风险因素。