20260521-开源证券-农林牧渔行业点评报告_4月供给边际缓和但压力仍大_猪价探底反弹二育托底增强_15页_2mb

报告摘要

2026年5月，农林牧渔行业投资评级为“看好（维持）”，行业走势呈现一定的波动性，4月供给边际缓和但压力仍大，猪价探底反弹，二育托底增强。尽管4月生猪销售均价环比下跌6.39%，但行业整体呈现出一定的复苏迹象。

行业供给与价格：
- 4月全国生猪销售均价为9.32元/公斤，环比下降6.39%，同比下降37.04%。
- 4月生猪屠宰量为499.79万头，环比上升10.12%，同比上升18.63%。
- 4月生猪出栏较计划完成率100.2%，5月计划出栏较4月实际出栏下降2.74%。
- 供给端压力仅边际缓和，尚未出现趋势性逆转，猪价短期或窄幅震荡，趋势性反弹需等待产能进一步去化。
大猪出栏与存栏情况：
- 截至2026年5月14日，涌益样本中150kg以上大猪出栏占比5.04%，周环比基本持平，同比增加0.65%。
- 140kg以上大体重肥猪存栏占比环比微增0.11%，同比增加0.32%。
- 大猪库存去化速度偏慢，需进一步消化。
行业亏损与能繁存栏：
- 4月自繁自养亏损加深至378.51元/头，能繁存栏环比下降0.11%，已连续两个月下滑，母猪端边际松动。
- 仔猪价格回升至257元/头，但仔猪销售利润仍处亏损区间，补栏收益尚未转正。
需求与库存：
- 毛白价差维持低位，为2.83元/公斤，环比微升0.06元/公斤。
- 全国冻品库容率升至24.93%，同比增加8.55%，需求偏弱推动库存累积。

农林牧渔行业4月整体呈现供给边际缓和但需求偏弱的格局，猪价探底反弹，二育托底增强。尽管猪价持续低位运行，但部分企业出栏量增长显著，行业存在一定的复苏迹象。然而，自繁自养亏损仍较深，能繁存栏去化趋势尚未加速，仔猪销售利润仍处亏损区间，未来需关注产能去化及价格修复情况。

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