20140410-招商证券-物流_光明集团资产梳理专题_32页_1mb

报告摘要

光明集团国企改革与资产梳理总结

核心内容

2014年4月10日，海博股份发布继续停牌公告，称光明食品(集团)有限公司正在筹划重大事项。本文梳理了上海国企改革背景、光明集团改革方案及旗下资产情况，旨在分析其未来发展方向与潜力。

主要观点

上海国企改革背景
- 上海作为仅次于央企的第二大国资系统，在历次国企改革中发挥了标杆作用。
- 2013年12月17日，上海市出台国资改革20条，明确将国资改革重点放在资产证券化和分类监管上。
- 未来上海国资将聚焦于战略性新兴产业、现代服务业、先进制造业以及功能性保障领域，逐步退出竞争性行业。
光明集团改革重点
- 资产证券化是光明集团未来改革的重点，目标在现有基础上再提高30个百分点，总体证券化率有望达到50%以上。
- 产业布局国际化，光明集团推行“9+1”业务战略，涵盖乳业、糖业、酒业、综合食品制造业、连锁零售业、物流业等。
- 资源配置市场化，通过引入民资和并购重组优化资源配置，提高企业竞争力。
光明集团资产结构
- 光明集团旗下资产分为上市公司和非上市公司两部分。
- 上市公司包括光明乳业、金枫酒业、上海梅林和海博股份，市值总计约380亿元，仅占集团总资产的20%左右。
- 非上市公司包括上海蔬菜集团、农工商超市集团、上海农场等，涉及农产品供应链、物流配送、连锁零售等多个领域。
资产整合与协同效应
- 光明集团通过整合旗下非上市资产，如上海蔬菜集团并入光明集团，增强集团在生鲜配送、农产品批发等领域的协同效应。
- 线上电商平台整合可能，如“菜管家”、“上菜网”、“便利通”等平台，未来有望实现资源协同与共赢。
海博股份“三场战役”
- 海博股份作为光明集团物流资源整合平台，正在积极布局收购兼并、产业延伸和内部协同，推动集团物流业务发展。
风险提示
- 国企改革力度或进度低于预期，可能影响集团改革进程。

关键信息

上海国企改革现状

上海国资旗下共有65家上市公司，其中47家属于上海市国资委，18家为区县国资企业。
2012年底，上海国资证券化率达到35.24%，未来将向更高水平迈进。
上海国资将统一管理，分类监管，聚焦关键领域，推动企业市场化、国际化、专业化发展。

光明集团资产证券化目标

光明集团资产证券化率目标在现有基础上再提高30个百分点，总体达到50%以上。
通过整合上市公司与非上市公司资源，形成以“9+1”为核心的业务布局。

光明集团旗下上市公司

光明乳业：主营乳制品，拥有十余家自营牧场，年存栏牛头数超12000头，单产水平多年保持在8500公斤以上。
金枫酒业：旗下有金枫酒业销售分公司和上海石库门酿酒有限公司，产品线丰富，拥有多个知名品牌。
上海梅林：涉及食品加工、马口铁、化工原料等，拥有多个中国驰名商标。
海博股份：以出租客运和现代物流为主，股权结构中光明集团持股35.81%，中国长城资产管理公司持股4.25%。

光明集团非上市公司资产

上海蔬菜集团：主要经营农产品批发市场及生鲜配送，拥有五大市场，蔬菜批发量占全市社会蔬菜消费总量的80%。
农工商超市集团：旗下有多个品牌，如好德便利、可的便利等，覆盖超过5000家门店，从业人员超过45000人。
上海市西郊国际农产品交易有限公司：是上海及长三角地区现代化的农产品中央批发市场，交通网络便捷，服务全面。
上海农场：位于江苏省大丰市，是上海重要的农业生产基地，实行“1+2+3”产业发展格局。

结构清晰总结

上海国企改革

历史阶段：分为1978-1992年经营管理体制改革、1993-2003年现代企业制度改革、2003-2013年现代产权制度改革和国有资产管理体制改革、2013年至今市场化、国际化、专业化导向。
改革成果：通过一系列政策和措施，推动了国有资产的整合和证券化，提高了国企运营效率。
最新动向：金融国资整合先行，国资流动平台启动，引入战略投资者，发展混合所有制。