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卫星化学（002648）公司点评：三季度利润环比大增，α-烯烃项目打开成长空间

核心结论：维持“买入”评级

卫星化学2024年前三季度业绩高速增长，第三季度单季利润环比大幅增加。公司加速推进多碳醇和α-烯烃综合利用项目，中长期成长空间被持续看好。国海证券维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为445亿、531亿、669亿元，归母净利润为54亿、68亿、95亿元。

一、三季度业绩亮点

• 营收与利润均实现显著增长：2024年前三季度，公司营业收入同比增长7.1%至3227.5亿元，归母净利润同比增长76.4%至369.3亿元。
• 第三季度单季表现强劲：
  • 归母净利润163.7亿元，同比增长20.8%，环比增长5836%。
  • 扣非后归母净利润185.4亿元，同比增长3200%，环比增长5827%。
  • 销售毛利率、净利率环比大幅提升，重大项目贡献显著。

二、项目推进与业务布局

• 多碳醇项目顺利投产：80万吨多碳醇项目首阶段装置于2024年7月成功开车，有效打通C3产业链上下游。
• α-烯烃综合利用项目启动：投资266亿元的新项目一期总投资121.5亿元，涵盖α-烯烃装置、聚烯烃、芳烃处理等设备，进一步拓展高端新材料业务。
• 新材料布局深化：公司正在开发POE、PAO等高附加值产品，支撑新能源材料和功能化学品扩展。

三、盈利预测与风险提示

• 2024-2026年收入增速分别为7%、19%、26%，净利润增速分别为13%、26%、39%。
• 关键估值指标：PE分别为12、9、7倍，PB分别为1.9、1.7、1.6。
• 风险包括：产能落地进度、原材料价格波动、环保政策调整、全球经济环境等。

四、投资建议

分析师认为卫星化学成本优势显著，产品结构升级潜力巨大，看好其在聚合物弹性体和高端聚烯烃领域的布局，维持“买入”评级。

免责声明：以上内容摘自公开研究报告，仅供参考，不构成投资建议。市场风险存在，投资需谨慎。