20170508-申万宏源-传媒互联网行业周报_五一档票房同比增长超10_看好平台级游戏_院线及股东底部增持标的_18页_1mb

传媒互联网行业周报总结（20170508）

核心内容

2017年五一档票房同比增长超10%，达到7.38亿元，其中国产影片占比约65%，《银河护卫队2》和《摔跤吧！爸爸》带动单周票房上涨2.4%。五一档期的票房表现显示国产影片在内容和市场表现上仍有较强吸引力，但部分影片出现票房与口碑“倒挂”现象。同时，印度电影工业模式展现出一定借鉴价值。

主要观点

1. 传媒板块表现

• 本周传媒板块下跌1.67%，跑输沪深300指数（-1.66%），但跑赢创业板指（-1.76%）。
• 持续看好低估值、高内生成长性、基本面有明显改善的平台型公司。

2. 影视行业分析

• 票房表现：五一档票房增长超10%，《银河护卫队2》和《摔跤吧！爸爸》带动票房增长。
• 国产影片表现：四部国产影片在五一档期票房占总票房的65%，但部分影片口碑与票房不匹配，显示“粉丝经济”对影视内容的带动作用。
• 投资建议：看好头部电视剧内容公司及院线板块，建议关注完美世界、华策影视等具备强IP能力和内容优势的公司。

3. 游戏行业动态

• 手游表现：《王者荣耀》和《崩坏3》等游戏表现突出，其中《王者荣耀》DAU达8000万，月流水有望冲击30亿元。
• 页游市场：《蓝月传奇》、《传奇霸业》等游戏表现稳定，三七互娱、恺英网络、游族网络等公司占据领先地位。
• 投资建议：看好与腾讯网易差异化竞争的二线龙头公司，如三七互娱、昆仑万维、宝通科技、顺网科技等；同时关注海外游戏出海产业链中的发行企业，如中文传媒、分众传媒。

4. 教育行业动态

• 科斯伍德：拟收购龙文教育51%股权，估值在15-20亿元之间。
• 教育智能行业：看好具备技术和人才储备、拥有体制内渠道资源的公司，如汇冠股份、百洋股份等。
• K12及职业教育：行业需求旺盛，具备资产证券化优势，建议关注相关公司。

5. 海外动态

• Facebook：2017Q1收入增长49%，净利润增长73%，移动广告收入占比达85%。亚洲成为新增用户主要来源地，预计未来ARPU值将上升。
• Hulu：正式上线电视直播业务，结合录播业务抢占流媒体细分市场。

关键信息

重点推荐标的

• 东方明珠：控股股东完成增持，估值底部显现。
• 分众传媒：价值投资属性，3月策略会重点推荐。
• 科达股份：互联网数字营销/汽车后市场优质服务商。
• 顺网科技：一季度增长42%，《修天诀》流水超预期。
• 三七互娱：优质游戏储备丰富，后续产品上线值得期待。
• 昆仑万维：并表闲徕带动利润高增长，员工激励到位。
• 宝通科技：《梦幻诛仙》等游戏流水高增，价格倒挂明显。
• 中文传媒：一季度增速超预期，后续爆款SIP游戏研发。

重点关注行业

• 院线：中国电影、万达院线受益于进口片红利及映前广告增长。
• 影视：完美世界、华策影视等具备IP优势。
• 游戏：关注三七互娱、宝通科技、顺网科技等。
• 教育：看好K12及职业教育，关注百洋股份、汇冠股份等。

行业展望

• 传媒板块：继续看好平台型投资机会，关注低估值、高成长性公司。
• 游戏行业：国内手游市场表现强劲，海外出海产业链潜力巨大。
• 教育行业：需求旺盛，轻资产模式具备业绩弹性，技术驱动行业升级。
• 海外市场：Facebook等公司持续扩张，推动全球市场增长。

估值与投资建议

行业动态

• 教育行业：科斯伍德拟收购龙文教育51%股权，龙门教育营收增长59.97%，毛利率达72%。
• 游戏行业：三七互娱、恺英网络等公司产品表现稳定，行业集中度提升。
• 影视行业：《择天记》印证“粉丝经济”在影视行业的成功。
• 海外动态：Facebook一季度收入增长49%，净利润增长73%，移动广告占比达85%。

投资建议

• 传媒行业：看好平台型投资机会，重点关注东方明珠、分众传媒、完美世界等公司。
• 游戏行业：关注与腾讯网易差异化竞争的公司，如三七互娱、宝通科技、顺网科技等。
• 教育行业：看好K12及职业教育，关注百洋股份、汇冠股份等。
• 海外市场：关注Facebook、Hulu等公司的增长潜力。