涅槃新生：证券行业23年及24年Q1业绩综述与展望-240618-太平洋证券-28页_886kb

涂秒报折报:证券行行安分析综述

2024-06-18

一、业绩总览

• 23年表现: 行业营收均值1156亿元(+14%)，利润均值299亿元(+11%)。业务结构上，自营业务占比大幅提升(同比+141pct至361%)，轻资产业务(经纪、投行、信用业务)占比明显下滑。
• 24Q1表现: 营收均值246亿元(-215%)，利润均值68亿元(-317%)。自营业务占比下滑(-45pct至412%)，权益市场回暖提振经纪、资管业务。

二、五大业务分析

1. 经纪业务: 23年净收入同比-116%，24Q1降幅收窄至-93%；结构上代理买卖、席位租赁、代销产品收入均大幅下滑。
2. 投行业务: 23年净收入同比-217%，24Q1进一步扩大至-359%；头部券商集中度略有下降(CR10环比-33pct)。
3. 资管业务: 23年净收入同比近持平，24Q1同比-104%；部分券商因并表公募资产实现业绩跃升。
4. 信用业务: 利息净收入大幅下滑，头部券商地位稳固但多数降幅较大。
5. 自营业务: 23年收益额同比+714%，是业绩增长主力；24Q1受高基数拖累，增速同比-326%。自营业务成为决定券商胜败的核心因素。

三、市场环境与政策展望

• 市场表现: 23年盈利效应弱，新发基金遇冷；24Q1市场回暖，日均股基成交额同比+30%。
• 政策影响: 新“国九条”强化资本市场高质量发展，推动行业长期价值提升。
• 短期压力: 政策落地及监管趋严的全面影响仍需观察。

四、投资建议

• 优先布局: 地方国资背景+自营业务强+潜在并购需求的中小型券商。
• 风险提示:
  ✓ 经济复苏不及预期
  ✓ 市场流动性下降
  ✓ 政策执行延迟
  ✓ 投资者风险偏好下滑
  ✓ 权益市场波动加剧

五、本报告总结
证券行业在23年及24Q1面临业绩承压与结构调整，自营业务的崛起与轻资产业务的下滑并存。短期压力犹存，但长期看行业价值有望通过政策引导、并购重组与业务转型逐步释放。优质券商的差异化竞争力将在未来凸显，尤其是具备自营能力和国资支持的中小型券商值得关注。