20241030-开源证券-老板电器-002508.SZ-公司信息更新报告_2024Q3有所承压_关注以旧换新拉动改善_4页_886kb

老板电器公司信息更新报告总结

当前股价与评级

• 当前股价：24.36元
• 2024年1至9月最高股价：27.42元，最低股价：17.47元
• 总市值：2299.9亿元
• 流通市值：2272.2亿元

截至2024年10月29日，老板电器维持“买入”投资评级。

业绩分析

1. 季度业绩表现：

   • 2024年前三季度营业收入740亿元（同比下滑68%），归母净利润120亿元（同比下滑124%），扣非归母净利润107亿元（同比下滑163%）。
   • 2024年第三季度营收267亿元（同比下滑111%），归母净利润44亿元（同比下滑185%），扣非归母净利润42亿元（同比下滑223%）。

2. 盈利预测：
   调整了盈利预测，预计2024-2026年度归母净利润分别为165亿元、177亿元和188亿元，对应市盈率分别为137倍、128倍和120倍。总体表现出稳定增长趋势。

3. 以旧换新政策影响：
   四季度预计受益于以旧换新政策，销量及价格有望改善，业绩随之提升。

渠道与品类分析

1. 渠道情况：

   • 零售与工程渠道： 受地产景气度下滑及保交楼项目收尾影响，压力较大。
   • 电商渠道： 小幅承压。

2. 品类表现：

   • 传统品类（油烟机、燃气灶）： 线下零售额份额分别为31.6%、31.2%，线上零售额份额分别为20.6%、19.1%，均保持行业领先。
   • 新品类（洗碗机、集成灶、蒸烤一体机）： 线下零售增速分别达到2065%、380%和261%，均位列行业第一。

3. 名气品牌表现：
   2024年前三季度名气品牌零售额同比增长33.47%，其中油烟机和灶具分别增长54.2%和69.6%。

盈利能力分析

• 毛利率： 2024年前三季度毛利率为53.2%，同比增长10个百分点，主要受渠道及品牌结构变化影响。
• 期间费用率： 同比增长28个百分点，其中销售费用率上升明显，主要因电商占比提升。
• 净利率： 净利率同比下降16个百分点，分别为16.4%、16.6%、15.6%。

风险提示

1. 需求下滑风险
2. 原材料价格波动风险
3. 新品销售不及预期风险

财务摘要

• 营业收入： 2024年预计降至10885亿元，YOY（同比变化）为-28.5%。
• 毛利率： 预计维持50.6%~50.7%，净利率稳定在15.2%~15.4%。
• 估值： 2024年公司P/E约为137倍。

附注

法律试听声明与风险评级部分则指出，分析师评级为“R3（中风险）”，仅适用于专业投资者及具备特定风险承受能力的普通投资者。

总结

尽管短期业绩承压，但分析师看好以旧换新政策对四季度业绩的提振作用，并维持“买入”评级。公司在传统品类中份额稳固，新品类拓展顺利，具有持续成长的潜力。