20250403-国元证券-鸿远电子-603267.SH-2024年报点评报告_24年业绩短期承压_全年下游需求迎来复苏_5页_886kb

鸿远电子（603267）2024年报分析

一、业绩表现有所承压，但复苏拐点来临
2024年，公司营收下滑超109%，归母净利润降幅达435%，主要系终端需求低迷、产品价格下滑及毛利率大幅下降所致。期间费用率上升导致经营压力增加，尽管如此，年报指出，公司目前已进入需求复苏周期，业绩有望好转。

二、下游需求分化，新业务增长明显

1. MLCC业务承压：自产业务的收入与高毛利瓷介电容器产品下滑显著，但推出微波模块、微控制器等新业务收入同比增长，占比提升。
2. 代理业务缓慢回升：新能源领域客户需求逐步企稳，但仍低于往年水平。

三、持续加大研发投入，推进技术布局
公司研发投入同比上升55.3%至113亿元，成功取得多项技术突破，覆盖高端集成电路、卫星级元器件等，并拓展至民用领域，从而增强产业链的韧性与竞争力。

四、财务数据波动，现金流承压
2024年公司期间费用率同比上涨271%，研发费占比显著提高。资产负债结构有所优化，但经营现金流下降明显，存在一定的资本结构变动风险。

五、盈利预测与投资建议
分析机构预计公司将在未来两年内逐步恢复增长，预期2025至2027年归母净利润分别增长130.5%、30.5%和38.2%，并给予“买入”评级，目标PE区间在2567-3655倍。

六、风险提示
下游需求不及预期、毛利率大幅下滑、新业务推广缓慢等风险依然存在，核心产品的价格波动也是影响后续盈利能力的重要变量。