有色行业12月投资策略：有色板块企稳反弹，新能源金属供需矛盾加剧-20211201-国信证券-27页_1mb

有色行业12月投资策略总结

核心内容概述

本报告为2021年12月有色金属行业投资策略，维持“超配”评级。重点分析了铜、铝、锌、锂、稀土及钴等工业金属的市场表现、供需关系及未来趋势，同时推荐了具有潜力的标的，并提出相关风险提示。

主要观点

• 有色板块整体表现强劲，11月涨幅9.64%，远超沪深300指数。
• 新能源金属价格持续上行，锂、稀土、钴等品种表现尤为突出。
• 铜价因低库存支撑而维持高位震荡，铝价因成本下降而利润修复。
• 锌价受供应扰动和政策预期影响，存在被低估的可能性。
• 锂矿和锂盐供需矛盾加剧，价格仍有上涨空间。
• 稀土行业因政策支持和新能源需求增长，价格持续上涨。
• 钴价受非洲疫情和政治环境影响，供应不确定性增加。

关键信息

铜市场分析

• 价格走势：11月铜价走势偏强，全球显性库存降至历史低位。
• 供需关系：全球铜显性库存降至35.3万吨，LME和上期所铜价维持BACK结构。
• 进口数据：10月份中国进口精炼铜同比下降35.59%，进口未锻铜及铜材同比减少21.05%。
• 国内需求：房地产开工与竣工面积下滑，但空调和新能源车需求增长，对铜消费形成支撑。
• 未来预期：短期铜价受供应紧张支撑，长期仍看好。

铝市场分析

• 价格走势：10月下旬铝价大幅下跌，11月下旬止跌企稳。
• 成本变化：煤炭价格回调，电解铝成本下降，冶炼利润恢复至500元/吨以上。
• 供需关系：国内铝需求承压，出口和进口量均有增长，但整体供需偏弱。
• 未来预期：预计2022年国内铝供需存在缺口，长期看好铝冶炼利润。

锌市场分析

• 价格走势：锌价在10月因减产预期上涨，但随后回调。
• 供应端：欧洲锌冶炼厂因电价上涨减产50%，11月又有检修引发价格上涨。
• 需求端：锌消费增速放缓，但仍有潜在增长空间。
• 未来预期：市场对锌价持谨慎乐观态度，短期受抛储影响，中长期有望改善。

锂市场分析

• 价格走势：国产电池级碳酸锂和氢氧化锂价格分别达19.85万元/吨和18.25万元/吨，进口锂辉石矿价涨至2260美元/吨。
• 供需关系：锂精矿供应紧张，特别是澳洲矿山产能出清，推动锂盐价格上涨。
• 行业动态：国内电动车和电动自行车需求强劲，带动正极材料产量提升。
• 未来预期：锂行业新周期启动，未来3-5年原料供应仍偏紧，利好国内锂盐加工企业。

稀土市场分析

• 价格走势：稀土价格持续上涨，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别上涨112.52%、49.74%、54.33%。
• 供需关系：稀土供给受限，需求端因新能源、变频空调和风电拉动，呈现供需两旺格局。
• 政策支持：工信部发布《电机能效提升计划》，提升变频空调对高性能钕铁硼的需求。
• 未来预期：稀土行业整合提升市场集中度，利好高端稀土磁材企业。

钴市场分析

• 价格走势：钴价创三年新高，MB标准级钴均价达31.05美元/磅，国内电钴报价43.50万元/吨。
• 供需关系：全球钴供应链脆弱，非洲疫情和政治环境影响供应稳定性。
• 未来预期：钴价仍有进一步上涨空间，建议关注拥有上游资源布局的标的。

推荐标的

风险提示

• 疫情反复导致经济复苏不及预期。
• 国外主要央行货币政策正常化拐点快于市场预期。
• 供给增加超预期。

研究机构与分析师信息

• 证券分析师：刘孟峦（S0980520040001）、杨耀洪（S0980520040005）
• 联系人：焦方冉（18560060679）
• 独立性声明：报告所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，力求客观、公正，不受第三方影响。

结论

有色金属行业在2021年11月表现出强劲的反弹趋势，尤其在新能源金属领域，供需矛盾加剧，价格持续上行。铜、锂、稀土等品种受益于低库存、需求增长及政策支持，铝和锌则因成本下降和需求承压而呈现分化走势。建议关注拥有上游资源布局、具备高技术含量和良好政策前景的企业，如赣锋锂业、永兴材料、北方稀土、金力永磁、盛屯矿业、金诚信等。整体来看，有色金属行业仍处于上升通道，长期看好。