20250907-华泰期货-黑色建材月报_供需矛盾加剧_合金震荡下行_8页_1mb

供需矛盾加剧，合金震荡下行总结

核心内容

8月，硅锰与硅铁市场均呈现震荡下行趋势，受供需矛盾加剧影响，价格和市场情绪持续承压。整体来看，黑色商品市场表现疲软，硅锰与硅铁期货价格均出现不同程度的下跌，现货价格也随期货端波动而小幅下调。

主要观点

硅锰市场分析

• 价格走势：硅锰期货价格8月呈前高后低走势，主力合约收于5792元/吨，月环比下降236元/吨，跌幅3.92%。现货报价也小幅下移。
• 供应端：8月全国硅锰综合开工率为44.95%，环比上升3.91%；产能为191.79万吨，产量为90.93万吨，环比增长10.94%，同比增长7.35%；日均产量为2.9万吨，环比增长10.94%。
• 需求端：受淡季影响，下游五大材消费偏弱，周度硅锰需求为12.36万吨，环比减少2.36%。
• 库存情况：硅锰厂库存处于中位水平震荡，整体市场库存持续累积。
• 市场展望：供需过剩依旧明显，价格仍需跟随板块波动，后期关注锰矿成本支撑、库存变化及锰矿发运情况。

硅铁市场分析

• 价格走势：硅铁期货价格8月整体回落，主力合约收于5566元/吨，月环比下降298元/吨，跌幅5.08%。现货价格也小幅下调。
• 供应端：8月全国硅铁产量为49.33万吨，环比增长10.43%，增加4.66万吨；开工率为36.34%，环比下降0.20%；日均产量为1.64万吨，环比增长1.70%。
• 需求端：周度硅铁需求为2.01万吨，环比减少2.42%。
• 库存情况：硅铁厂库存处于高位水平震荡，基本面压力持续加大。
• 市场展望：供需矛盾加剧，价格仍需跟随板块波动，后续关注钢厂复产、成本支撑及产业政策对黑色板块的影响。

关键信息

• 价格表现：
  • 硅锰期货：8月收于5792元/吨，月环比下跌3.92%。
  • 硅铁期货：8月收于5566元/吨，月环比下跌5.08%。
• 现货价格：
  • 硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂价5150-5300元/吨，75硅铁价格5750-5950元/吨。
• 产量与开工率：
  • 硅锰：8月产量90.93万吨，日均产量2.9万吨，开工率44.95%。
  • 硅铁：8月产量49.33万吨，日均产量1.64万吨，开工率36.34%。
• 需求情况：
  • 硅锰周度需求12.36万吨，环比减少2.36%。
  • 硅铁周度需求2.01万吨，环比减少2.42%。
• 库存水平：
  • 硅锰库存处于中位水平，硅铁库存处于高位水平。
• 市场逻辑：
  • 供需矛盾持续存在，行业仍需通过亏损压制产量。
  • 锰矿成本支撑减弱，港口库存下降，可能对硅锰价格形成一定压力。

策略建议

• 硅锰：震荡策略。
• 硅铁：震荡策略。
• 跨品种与跨期：无明显策略建议。

风险提示

• 宏观政策变化。
• 产能利用率波动。
• 港口锰矿库存变动。
• 下游需求情况变化。

图表说明

• 图1-图17展示了硅锰与硅铁期货价格、基差、开工率、产量、库存及锰矿港口库存等关键指标的走势。
• 图表来源：同花顺、钢联、华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 王海涛：从业资格号F3057899，投资咨询号Z0016256
• 邝志鹏：从业资格号F3056360，投资咨询号Z0016171
• 余彩云：从业资格号F03096767，投资咨询号Z0020310
• 刘国梁：从业资格号F03108558，投资咨询号Z0021505

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