20250321-中原期货-白糖周报_白糖市场震荡下行_供需矛盾加剧_24页_2mb

白糖市场震荡下行，供需矛盾加剧总结

核心内容

本周白糖市场呈现震荡偏弱走势，主要受到供需矛盾加剧的影响。现货价格小幅波动，期货市场主力合约价格下跌，市场情绪偏弱，基差有所增长，但整体市场风险偏好下降。供应端产量环比下降，库存压力显著增加，而需求端销量表现疲软，终端市场消费未见明显改善。同时，进口量持续减少，成本利润下滑，进一步加剧市场下行压力。

主要观点

• 现货市场：柳州现货价为6170元/吨，环比持平，同比下跌7.22%，市场情绪偏弱，基差增长至92元/吨，环比增长41.54%。
• 期货市场：主力合约价格为6078元/吨，环比下跌0.44%，持仓量减少3.75%，波动率较低，市场风险偏好下降。
• 供应方面：2月食糖产量为222.33万吨，环比下降28.03%，同比增长6.87%。广西产量环比下降34.64%，供应压力有所缓解。
• 需求方面：2月食糖销量为101.66万吨，环比下降17.72%，同比增长53.7%，需求端表现疲软，终端消费未明显改善。
• 进出口情况：2月砂糖进口量为15596吨，环比下降5.35%，同比大幅下降46.33%；出口量为5011吨，环比下降68.77%，贸易流向偏弱。
• 成本利润：配额内进口利润持续下滑，泰国产利为1273元/吨，环比下降5.14%；配额外利润仍为负值，加工成本小幅上升。
• 库存水平：2月工业库存为496.45万吨，环比增长32.11%，同比增长19.07%，库存压力显著增加。
• 总结分析：当前市场处于震荡下行阶段，供应端产量环比下降，但库存压力显著增加，需求端表现疲软，供需矛盾加剧。多空力量的核心矛盾在于供应增速放缓与需求弹性不足，短期内市场仍将承压。

关键信息

1. 国内期现货价格变动

2. 仓单与有效预报

3. CFTC非商业持仓

4. 市场情绪

5. 国际原糖成本与利润

风险提示

• 需求持续疲软，库存压力加剧
• 进口利润下滑，进口量进一步减少
• 供应端减产不及预期，供应压力回升

结论

白糖市场当前处于震荡下行阶段，供应端产量环比下降，但库存压力显著增加，需求端表现疲软，供需矛盾加剧。多空力量的核心矛盾在于供应增速放缓与需求弹性不足，短期内市场仍将承压。未来1-2周，白糖市场预计维持震荡偏弱走势，价格下行压力较大。