20250523-中原期货-白糖周报_白糖市场延续下行_供需矛盾加剧_24页_2mb

白糖市场延续下行趋势，供需矛盾加剧，本周柳州现货价下跌3.3%至6090元/吨，南宁下跌4.9%，基差收窄至257元/吨，呈现现货贴水结构。期货市场方面，主力合约下跌3.4%至5833元/吨，持仓量环比减少20.9%，波动率1108显示市场情绪谨慎。供应端显示区域分化，4月全国产量同比减少5.65%，广西产量骤降9.857%，而云南产量增加1.837%。需求端4月销量同比上升2.34%，但工业库存仍维持在386万吨高位，终端消化速度滞后。进口方面，4月进口量同比增加24.31%，泰国货源占比提升；出口量同比增加1.2575倍，东南亚市场需求强劲。成本利润方面，配额内加工利润达1810元/吨，环比增长10%，但配额外利润仅515元/吨，进口成本压力显著。库存水平显示，工业库存环比下降18.72%，仓单量同比增加28.66%，但显性库存压力仍存。当前市场处于弱现实与强预期的博弈阶段，广西减产与云南增产形成区域矛盾，进口利润收窄抑制外部补充。主力合约持仓下降反映资金观望情绪，基差收窄显示期货定价逐步贴近现货，短期或维持低位震荡。未来1-2周价格可能测试5800元/吨支撑位，需关注云南产能释放节奏。风险提示包括广西复产超预期（产量环比回升超50%）、外盘糖价异动（ICE原糖波动率突破20%）、进口政策调整（配额发放量超50万吨）等。行情回顾部分涵盖周度市场动态、国内期现货及原糖期货表现。基本面分析聚焦中国糖产销、主产区情况、工业库存、进出口数据、进口成本及利润。国际市场基本面涉及巴西可用糖量、压榨量、产糖量、乙醇产量及进出口，以及国际原糖升贴水和海运成本。