深度报告-20220104-国信证券-有色行业1月投资策略_工业金属价格出现分化_新能源金属供需矛盾加剧_28页_1mb

证券研究报告—深度报告总结

核心内容概览

本报告为2022年1月的有色行业投资策略，重点分析了工业金属与新能源金属的价格走势，并给出了对行业的评级与推荐标的。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2021年12月有色板块整体跌幅为6.22%，而沪深300指数涨幅为2.24%，跑输8.46个百分点。
• 在28个行业中，有色板块12月涨幅排名靠后，市场分歧明显，股价波动较大。

2. 工业金属价格走势分化

• 铜：受低库存支撑，价格延续震荡，但全球显性库存降至历史极低水平，对铜价形成支撑。
• 铝：欧洲能源短缺引发减产预期，铝冶炼利润回升，铝价重新站稳20000元/吨以上。
• 锌：受欧洲能源紧张影响，锌价一度大幅上涨，但随后因需求回落而下跌，后因能源价格再次上涨，锌价有所回升。

3. 新能源金属供需紧张

• 锂：锂矿和锂盐供需进入最紧张时刻，碳酸锂价格加速上涨，国产电池级碳酸锂报价达27.75万元/吨，进口锂辉石矿价涨至2560美金/吨。
• 钴：非洲疫情反复导致原料交货延迟，钴价创3年新高，全球供应链脆弱，供应不稳定性对钴价产生较大影响。
• 稀土：中国稀土集团成立后，稀土价格超预期上涨，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格涨幅显著。

关键信息

1. 价格走势

• 铜：全球显性库存降至历史低位，LME和上期所铜价维持BACK结构。
• 铝：12月铝冶炼利润恢复至2500元/吨以上，出口与内需双发力。
• 锌：因欧洲能源紧张，锌价一度突破3600美元/吨，但随后回落。
• 锂：碳酸锂价格突破25万元/吨，进口锂辉石矿价涨至2560美金/吨。
• 钴：MB标准级钴均价达33.78美元/磅，国内电钴报价48.50万元/吨。
• 稀土：氧化镨钕价格达85.05万元/吨，同比上涨110.78%；氧化镝291.50万元/吨，同比上涨48.72%；氧化铽1125万元/吨，同比上涨55.71%。

2. 供需分析

• 锂：全球锂精矿供应紧张，预计未来3-5年仍维持偏紧格局，锂盐价格仍有上行空间。
• 钴：刚果(金)钴资源供应集中，Mutanda矿山复产预期对供应端有重要影响；印尼湿法镍伴生钴将成为新的供应增长点。
• 稀土：中国稀土集团成立，推动稀土价格上涨，供需矛盾加剧。

3. 市场预期与投资建议

• 维持对有色行业“超配”评级。
• 推荐标的包括：赣锋锂业、永兴材料、盐湖股份、中矿资源、北方稀土、金力永磁、盛屯矿业、亚太科技。
• 钴和锂行业因供需紧张，短期仍有上行空间；稀土价格因政策推动，持续上涨。

风险提示

• 疫情反复导致经济复苏不及预期。
• 国外主要央行货币政策正常化拐点快于市场预期。
• 供给增加超预期。

行业展望

• 铜：在低库存支撑下，预计维持高位震荡。
• 铝：随着限电政策影响减弱，铝冶炼利润有望继续维持高位。
• 锌：因原料供应紧张，价格仍有上涨可能。
• 锂：全球锂矿供需紧张，行业新周期启动，价格有望继续上涨。
• 钴：在供应不稳定背景下，钴价有望持续走高。
• 稀土：政策利好与供需矛盾推动价格上涨，未来仍有上涨空间。

结论

综合来看，有色行业在2022年仍具有较强的投资价值，尤其在新能源金属领域，锂、钴、稀土等品种因供需紧张、政策支持等因素，预计价格仍将保持上行趋势，建议投资者关注相关优质标的。