20180418-国金证券-TMT行业研究_中兴通讯事件的蝴蝶效应_9页_1mb

中兴通讯事件与中美贸易摩擦对TMT行业的影响分析

核心内容概览

本报告分析了中美贸易摩擦升级背景下，特别是中兴通讯事件对TMT（科技媒体电信）行业的影响，重点探讨了半导体、通信及云计算等领域的挑战与机遇。

主要观点

1. 中兴通讯事件的蝴蝶效应

• 中兴事件是中美贸易摩擦的缩影，可能成为未来贸易战的谈判筹码。
• 美国对中兴通讯的禁令若实施，将对中美双方的半导体产业造成冲击，尤其对中国的晶圆代工、封装测试及存储制造产业影响显著。
• 台湾晶圆代工及封装测试厂商，以及中国本土半导体设备厂商将从中受益。

2. 中国半导体产业的瓶颈与机遇

• 中国半导体产业最大的瓶颈在于设备进口依赖，约30%-40%的资本支出用于购买美国设备。
• 美国设备在短中期难以被替代，因此禁令可能对相关企业造成30%以上的营收与利润影响。
• 无晶圆设计公司因产品不具敏感性，对美依赖度低，有望受益于国产替代浪潮。

3. 国内智能手机对美依赖度高

• 智能手机芯片、射频前端、功率半导体分立器件及高性能模拟/混合信号电路对美依赖度高。
• 华为虽在芯片领域有所突破，但仍依赖Skyworks、Avago、Qorvo等美国企业。
• 国内企业如三安光电、信维通信、卓胜微电子等正在积极布局射频前端和功率放大器领域。

4. 自主可控与国产替代机会

• 中国具备一定的资金与技术实力，有望逐步实现自主可控。
• 建议关注设备、存储、射频前端、功率半导体分立器件等领域的国产替代机会。
• 受惠企业包括：北方华创、晶盛机电、中微半导体、兆易创新、三安光电、信维通信、卓胜微电子、扬杰科技。

5. 云领域影响有限

• 云计算领域对外资的限制有限，主要因国家安全和行业监管。
• 国内云计算市场仍处于快速发展阶段，建议关注自主可控和网络安全板块。
• 受益企业包括：浪潮信息、中科曙光、中国长城、启明星辰、美亚柏科、紫光股份、光环新网。

关键信息

中国半导体产业对美依赖情况

美国对华出口情况（2017年）

投资建议

• 行业评级：买入
• 重点推荐企业：北方华创、扬杰科技、兆易创新、光迅科技
• 风险提示：中兴通讯事件、中美贸易战进一步升级、美国扩大对中国进口产品目录

行业走势分析

通信行业

• 禁运将导致中美两败俱伤，最终可能走向和解。
• 中兴通讯约25%-30%的元器件依赖美国供应商，禁运将影响其通信设备和手机业务。
• 若禁运实施，将对部分美国企业造成重大负面影响，尤其是与中兴有密切合作的光通信、射频器件、处理器厂商。

光纤光缆行业

• 美国加征关税可能推动光纤预制棒价格上涨，利好国内自主光棒企业。
• 亨通光电、中天科技海外收入占比低，受政策影响较小。

光模块行业

• 短期可能因关税影响盈利能力，但长期看好国产芯片技术突破。
• 中际旭创海外收入占比高，受影响较大。

投资评级说明

结论

中美贸易摩擦对TMT行业产生深远影响，尤其对半导体产业。短期内，中兴事件及可能的贸易战将对部分企业造成压力，但长期来看，将加速国产替代进程，推动中国半导体、云计算、网络安全等领域的发展。建议投资者重点关注具备自主可控能力的国内企业，如北方华创、兆易创新、光迅科技等。