20240830-中航证券-聚辰股份-688123.SH-2024年半年报点评_下游需求回暖各产品线稳健发展_产品结构优化盈利能力大幅增强_4页_1mb

报告摘要

聚辰股份在2024年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于下游市场需求回暖及产品结构优化。公司各产品线稳健发展，尤其是工业级EEPROM、音圈马达驱动芯片、SPD产品、NORFlash产品以及汽车级EEPROM产品表现突出，带动了整体盈利能力的大幅提升。

业绩增长显著：2024年上半年公司实现营业收入5.15亿元，同比增长62.37%；归母净利润1.43亿元，同比增长124.93%。第二季度营业收入2.67亿元，同比增长54.02%；归母净利润0.92亿元，同比增长118.24%。
产品结构优化：公司SPD产品及高附加值市场产品的销售占比提升，推动毛利率增长，2024年上半年毛利率达54.70%，同比增长7.22个百分点；第二季度毛利率54.77%，同比增长7.32个百分点。
产品线多点开花：
- SPD产品：受益于Windows11和AIPC换机周期，DDR5内存模组渗透率提升，SPD产品销量大幅增长。
- EEPROM产品：工业级EEPROM在智能手机摄像头模组、液晶面板、工控领域表现强劲；汽车级EEPROM已成功导入多家全球领先的Tier1供应商，销量和收入实现高速增长。
- NORFlash产品：基于NORD工艺平台，覆盖多容量产品线，上半年销量超1.7亿颗，第二季度环比增长超100%。汽车级NORFlash产品通过车规电子可靠性试验，获得行业认可。

2024年半年度数据：
- 营业收入：5.15亿元
- 归母净利润：1.43亿元
- 毛利率：54.70%
- 费用率：销售/管理/财务/研发费用率分别为5.12%、5.12%、-1.69%、15.96%
财务预测（2024-2026年）：
- 营收：10.45/13.80/16.95亿元
- 归母净利润：3.40/4.79/6.27亿元
- PE（TTM）：42.77
- 投资评级：买入

指标	2021	2022	2023	2024E	2025E	2026E
营收增长率	10.17%	80.21%	-28.25%	48.56%	32.00%	22.89%
归母净利润增长率	-33.57%	226.81%	-71.63%	238.54%	41.03%	30.90%
毛利率	38.78%	67.03%	46.59%	58.42%	60.11%	61.62%
ROE	7.10%	18.47%	5.09%	15.03%	18.13%	19.94%
P/E	71.02	21.73	76.60	22.63	16.04	12.26
P/B	5.04	4.01	3.90	3.40	2.91	2.44