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教育行业周报总结（2017年5月22日-5月26日）

核心内容

本周教育行业整体呈现分化走势，新三板教育指数（做市）延续上涨态势，而A股市场则表现疲软。市场对教育行业整体持“看好”评级，认为行业具备增长潜力。

主要观点

• 市场走势分化：新三板教育指数（做市）上涨1.51%，而三板做市指数下跌0.75%，A股教育指数下跌2.93%，中小创整体表现不佳。
• 行业估值变化：随着教育行业整体增速放缓，行业估值水平有所下降，新三板教育行业PETTM为26.12倍，A股为39.64倍，美股龙头股PETTM为56倍。
• 政策动态：国防部宣布自2017年起不再从普通高中毕业生中定向招收国防生，推动军民融合教育人才选拔机制改革。
• 企业动态活跃：多家教育企业发布重大事项公告，包括华图教育再次冲击A股、中税网将摘牌、松发股份终止与创显科教、金商祺重组计划、皖新传媒收购成都七中实验学校引发争议、紫光学大出售学大教育等。

关键信息

一、新三板市场概况

• 山证新三板教育指数（做市）：本周报收1149.28点，上涨1.51%，累计涨幅14.93%。
• 三板做市指数：报收1079.4点，下跌0.75%。
• 教育公司表现：三板教育公司近两周走势较强，部分企业估值较高，利润增速快。

二、行业政策与动态

• 国防生制度改革：自2017年起，国防生将不再从普通高中毕业生中定向招收，而是面向地方院校毕业生直接选拔。
• 教育生源变化：政策调整对教育行业特别是职业培训、教师培训等细分领域可能带来一定影响。

三、本周教育公司要闻回顾

1. 新三板教育企业动态

• 华图教育：第四次冲击A股，拟在上海证券交易所上市。
• 中税网：计划从新三板摘牌，主营业务为财税培训服务，线下业务占主导，线上培训逐步发展。
• 松发股份：终止与创显科教、金商祺的资产重组，拟收购醍醐兄弟51%股权，以实现双主业发展。
• 醍醐兄弟：主要提供在线教育直播服务，客户包括VIPKID、考虫网等。
• 皖新传媒：拟收购高达投资及其旗下成都七中实验学校65%股权，引发成都七中维权事件，争议集中在品牌使用上。

2. A股市场动态

• 北洋股份：拟登陆A股，为国家教材出版基地，业务涵盖出版、发行及新媒体。
• 五方教育：拟在创业板上市，主营业务为家校互动信息综合服务，已拓展至素质教育领域。
• 中公教育：接受上市辅导，拟IPO，主营业务为非学历职业教育。
• 科大讯飞：与北京十二中达成战略合作，共建智慧校园，重点在教育信息化、个性化学习系统、无纸化管理等方面展开合作。
• 紫光学大：拟出售学大教育股权，此前曾以23亿元收购，但因连续亏损面临退市风险。

3. 其他市场动态

• 达内教育：2017Q1财报显示收入3.3亿元，同比增长23.5%，青少类课程发展迅速，布局三线城市。
• 枫叶教育：2017年中期收益4.83亿元，同比增长27.1%，加速扩张，计划在2017/2018学年新增15所学校。

本周机会提示

• 教师招聘利好：新疆今年面向全国招聘2.29万名中小学和幼儿园教师，其中乡镇以下学校占比70%，教师培训公司有望受益，重点关注新三板的华图教育、尚睿通，以及A股的全通教育。

山证观点

• 估值与盈利：新三板教育行业整体估值较低，但留学和幼教板块利润增速快且估值相对合理。A股PRE-K板块利润增速较快，但整体估值偏高。
• 投资建议：对教育行业持“看好”评级，认为其有望超越市场整体表现，重点关注具备增长潜力的细分领域及企业。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、中性、减持，分别对应相对市场表现15%以上、5%以上、-5%~5%、5%以下。
• 行业评级：看好、中性、看淡，分别对应行业超越市场、与市场持平、弱于市场表现。

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