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格林大华期货铜早报20211025 总结

核心内容

2021年10月25日的格林大华期货铜早报对铜价走势进行了综合分析，指出短期内铜价面临多重利空因素，但部分利多支撑仍存在，整体呈现震荡格局。

主要观点

• 铜价走势：短期内铜价承压，主要受美国加息预期升温及国内政策调控影响，铜价重回68000-72600元/吨区间震荡。
• 全球市场环境：美联储政策转向预期增强，加息风险上升，但减码购债时机已到，加息仍需时日，对铜价形成一定支撑。
• 国内政策影响：国内限电政策持续，对铜供应造成压力，但铜材需求表现疲软，供需双弱格局延续。
• 库存变化：国内电解铜库存有所回升，但LME铜库存创1970年以来新低，显示全球铜供应紧张，对铜价形成支撑。
• 铜精矿加工费上涨：CSPT小组确定四季度铜精矿加工费为70美元/吨及7.0美分/磅，较三季度显著上行，表明矿端供给恢复，对铜价形成一定利多。

关键信息

利多因素

• 铜精矿TC/RC上涨：截至10月18日，mymetal铜精矿TC/RC为62.7美元/吨/6.27美分/每磅，较前期上涨。
• 库存低位支撑：LME铜库存降至1970年以来最低水平（161550吨），显示全球铜供应紧张。
• 加工费上调：四季度铜精矿加工费上调至70美元/吨及7.0美分/磅，表明矿端供给恢复，对铜价形成支撑。
• Codelco溢价上涨：2022年Codelco发往欧洲铜长单溢价为128美元/吨，较2021年增长30美元/吨，增幅达30%；发往中国溢价亦创近年新高。
• 政策预期：央行行长指出原材料涨价是PPI上涨的重要原因，显示铜价上涨对整体通胀的影响。

利空因素

• 美债收益率上升：美国5年期国债收益率升破1.2%，且5年期通胀保值债券收益率与国债收益率之差创2005年以来新高，显示市场对通胀的担忧上升。
• 国内限电政策：江西省实施有序用电管理，对高耗能企业进行错峰生产，影响铜供应。
• 煤炭价格调控：国内多方遏制煤炭疯涨，发改委研究对煤价实行干预措施，间接影响铜冶炼成本。
• 全球经济增速下调：IMF将2021年全球经济增速预期下调至5.9%，可能影响铜材需求。

操作建议

• 区间操作：建议投资者在铜价震荡区间内进行高频操作。
• 支撑与压力位：国内铜主力合约支撑位为68000元/吨，第一压力位为72600元/吨；伦铜区间为9400美元/吨-9800美元/吨。

风险提示

• 全球政策收紧节奏：美联储政策转向可能对铜价产生较大影响，需密切关注其加息节奏与减码购债进程。

其他信息

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性和时效性，投资者据此操作风险自担。
• 研究员信息：王华，联系电话：010-5671-1762，从业资格：F3011325，咨询资格号：Z0012780。

总结：当前铜价处于震荡状态，受美联储政策预期、国内限电政策及全球经济增速等因素影响，短期内面临下行压力，但库存低位及加工费上涨仍提供一定支撑。建议投资者关注区间操作机会，同时警惕全球政策收紧对铜价的潜在影响。