20241129-中原证券-电力及公用事业行业月报_10月用电量增速回落_风光装机占比首超40__17页_1mb

中原证券：电力及公用事业行业月报总结

2024年11月电力及公用事业行业呈现震荡调整，中信电力指数较沪深300下跌153个百分点。能源消费方面，11月全社会用电量同比增长43%，各细分产业用电增速普遍放缓，风光装机占比历史性突破40%，达40.05%，电源结构转型加速。供给端，火电装机占比降至44.64%，新能源发电量增速显著上升。

行业库存快速增长，秦皇岛港动力煤价本月下跌超34%，但进口煤炭量同比攀升。天然气产量与消费增速同步放缓，国际价格剧烈波动。河南省电力供需边际改善明显，10月全社会用电量增速回升34.5%，水电板块发电量增速超200%。投资方面维持“强于大市”评级，建议关注水电、核电板块，行业估值仍处于偏低水平。需警惕燃料价格波动、水电来水不及预期等风险。