20240624-华源证券-公用事业2024年第25周周报_5月用电量增速强劲_夏季电力供需严峻_10页_849kb

电力行业用电需求强劲与供需展望

核心结论

2024年5月全社会用电量同比增长72%，非电行业用电增速显著，三峡水库入库流量创近年新高。6月24日华源证券周报称，受电力需求强劲、电能替代加速等因素影响，预计今夏电力供需形势严峻，维持“看好”评级，推荐低协方差资产组合，并关注电源设备、电网设备及需求响应方向。

电力需求与供需分析

1. 用电量数据

• 5月全社会用电量同比增长72%，非化石能源占比提升。
• 三峡水电来水改善明显，入库流量显著高于上年同期。
• 新能源增长：光伏装机高增，但部分未纳入规模以上统计口径，导致工业发电量同比回落43%。

2. 今夏供需展望

• 中电联预测最高用电负荷同比增加1-1.3亿千瓦，主因用电基数高和高温天气叠加。
• 电力装机供给不足，2023-2024年新增常规电源仅3833万千瓦。
• 短期依赖电力置换（如浙江—安徽协议）和需求侧管理；长期需依靠煤电供给保障。

投资组合与方向建议

1. 推荐组合（等权）：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核

• 表现：2024年累计涨幅达2949%，显著跑赢大盘。

2. 重点推荐股票

• 发电企业：上海电力（煤电资产布局），国投电力、川投能源（水电）、中国核电
• 设备企业：东方电气（水电设备龙头），理工能科（电网信息化）

3. 行业聚焦

• 电源设备：火电、核电、水电协同增效。
• 设备方向：电网设备及配电智能化。
• 新型业务：虚拟电厂、需求响应（如国能日新、朗新集团）

风险提示

• 煤价上涨超预期将影响电力公司利润。
• 核电、燃气项目收益受利率环境扰动。
• 大盘表现：沪深300最近涨幅弱于推荐组合。