> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电力行业总结 ## 核心内容 ### 绿电直连政策升级 - **政策落地**：国家发展改革委与国家能源局发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》，标志着绿电直连从“一对一”单用户模式进入“一对多”多用户时代。 - **适用范围扩大**：适用于新建负荷、存量单用户项目升级、有绿色电力消费需求的企业、工业园区、零碳园区及增量配电网等场景，优先支持算力设施、绿色氢氨醇等新兴产业。 - **投资模式创新**：确立“主责单位制”，每个项目设立唯一的主责单位，负责投资建设和运营管理。 - **准入量化指标**：按“以荷定源”原则规划，年自发自用电量占总可用发电量不低于60%，占项目内部总用电量不低于30%（2030年前提升至35%）。 - **价格与溯源机制**：项目对外整体承担费用，建立小时级绿电溯源机制，与绿证核发、碳排放核算及欧盟CBAM要求衔接。 ### 消纳机制制度性创新 - **园区绿电转型**：多用户模式降低准入门槛，推动绿电消费从“标杆企业示范”向“园区整体覆盖”发展。 - **零碳园区建设**：获得完整电力供应侧政策支撑，分布式光伏可通过集中汇流方式参与多用户直连。 - **源网荷储一体化**：政策推动项目配置储能、提升集控管理、挖掘负荷调节潜力，提升自平衡能力，催生绿电直连运营商。 ### 4月用电与发电情况 - **全社会用电量**：2026年4月全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长6.0%。 - **高技术制造业**：用电量1050亿千瓦时，同比增长10.1%。 - **充换电服务与互联网数据服务**：用电量分别为137亿、82亿千瓦时，增速分别高达61.9%、42.8%。 - **规上发电量**：同比增长2.6%，水电出力高增，火电作为“压舱石”凸显。 ## 主要观点 - **多用户绿电直连**：政策升级将推动绿电消费模式变革，助力工业园区及零碳园区实现清洁用能，促进新能源就近消纳。 - **算力设施优先支持**：国家首次将算力设施列为绿电直连优先支持对象，为AI算力绿色化提供政策支持。 - **源网荷储一体化**：项目需配置储能、提升集控管理能力，推动绿电直连运营商发展，提升整体能源效率与稳定性。 - **零碳园区建设**：政策为零碳园区提供完整支撑，支持分布式光伏整合，实现园区级绿电供应。 ## 关键信息 - **政策支持**：绿电直连政策支持算力设施、零碳园区等，推动能源消费模式变革。 - **适用范围**：涵盖新建负荷、存量项目升级、重点用能企业、工业园区等，促进绿电消费规模化。 - **投资模式**：设立“主责单位制”，推动绿电直连运营商发展。 - **准入标准**：年自发自用电量占总可用发电量不低于60%，占项目内部用电量不低于30%（2030年前提升至35%）。 - **价格与溯源机制**：建立小时级绿电溯源机制，支持碳关税申报。 - **用电数据**：4月全社会用电量同比增长6.0%，高技术及装备制造业用电量增长10.1%。 - **发电数据**：4月规上发电量同比增长2.6%，水电出力高增，火电增速放缓但仍为“压舱石”。 ## 行情回顾 - **本周指数**：上证指数报收4112.90点，下跌0.54%；沪深300指数报收4845.10点，下跌0.30%。 - **中信电力及公用事业指数**：下跌2.14%，跑输沪深300指数1.84个百分点，位列30个中信一级板块第16。 - **个股表现**：电力及公用事业板块大部分下跌，涨幅前五为江苏新能、京能电力、华能蒙电、立新能源、建投能源；跌幅前五为华电能源、华电辽能、大唐发电、华电B股、川能动力。 ## 投资建议 - **关注标的**：建议关注算电协同相关标的（如涪陵电力、金开新能、甘肃能源）、调节价值凸显的火电企业（如华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源）、火电灵活性改造龙头（如青达环保、华光环能）以及优质风光资产（如新天绿色能源、龙源电力、中闽能源）。 - **防御性资产**：水电与核电具备市场化优势，建议关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。 - **燃气板块**：建议关注盈利修复且稳定分红的优质城燃企业（如新奥能源、昆仑能源、华润燃气）。 ## 风险提示 - **原料价格波动**：煤价上涨可能影响火电企业盈利。 - **项目建设进度**：不及预期可能影响政策落地效果。 - **政策不确定性**：电力辅助服务市场、绿证交易等政策可能不及预期。 ## 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS (元) | PE | |----------|----------|----------|----------|----| | 600023.SH | 浙能电力 | 买入 | 0.56 / 0.42 / 0.47 / 0.56 | 10.30 / 13.83 / 12.23 / 10.26 | | 000543.SZ | 皖能电力 | 买入 | 0.95 / 0.80 / 0.96 / 1.11 | 8.50 / 10.90 / 9.09 / 7.89 | | 600795.SH | 国电电力 | 买入 | 0.40 / 0.35 / 0.40 / 0.44 | 12.30 / 13.98 / 12.39 / 11.17 | | 600011.SH | 华能国际 | 买入 | 0.92 / 0.83 / 0.91 / 0.97 | 7.60 / 8.79 / 8.03 / 7.51 | | 688501.SH | 青达环保 | 买入 | 1.41 / 1.84 / 2.04 / 2.28 | 17.80 / 13.19 / 11.94 / 10.68 | | 600475.SH | 华光环能 | 买入 | 0.41 / 0.58 / 0.69 / 0.78 | 41.60 / 32.82 / 27.78 / 24.44 | | 600956.SH | 新天绿能 | 买入 | 0.40 / 0.47 / 0.58 / 0.65 | 21.10 / 18.09 / 14.45 / 13.09 |