20260524-国盛证券有限责任公司-电力行业周报_绿电直连进入_多用户_时代_园区绿电转型走向规模化_15页_1mb

电力行业总结

核心内容

绿电直连政策升级

• 政策落地：国家发展改革委与国家能源局发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》，标志着绿电直连从“一对一”单用户模式进入“一对多”多用户时代。
• 适用范围扩大：适用于新建负荷、存量单用户项目升级、有绿色电力消费需求的企业、工业园区、零碳园区及增量配电网等场景，优先支持算力设施、绿色氢氨醇等新兴产业。
• 投资模式创新：确立“主责单位制”，每个项目设立唯一的主责单位，负责投资建设和运营管理。
• 准入量化指标：按“以荷定源”原则规划，年自发自用电量占总可用发电量不低于60%，占项目内部总用电量不低于30%（2030年前提升至35%）。
• 价格与溯源机制：项目对外整体承担费用，建立小时级绿电溯源机制，与绿证核发、碳排放核算及欧盟CBAM要求衔接。

消纳机制制度性创新

• 园区绿电转型：多用户模式降低准入门槛，推动绿电消费从“标杆企业示范”向“园区整体覆盖”发展。
• 零碳园区建设：获得完整电力供应侧政策支撑，分布式光伏可通过集中汇流方式参与多用户直连。
• 源网荷储一体化：政策推动项目配置储能、提升集控管理、挖掘负荷调节潜力，提升自平衡能力，催生绿电直连运营商。

4月用电与发电情况

• 全社会用电量：2026年4月全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长6.0%。
• 高技术制造业：用电量1050亿千瓦时，同比增长10.1%。
• 充换电服务与互联网数据服务：用电量分别为137亿、82亿千瓦时，增速分别高达61.9%、42.8%。
• 规上发电量：同比增长2.6%，水电出力高增，火电作为“压舱石”凸显。

主要观点

• 多用户绿电直连：政策升级将推动绿电消费模式变革，助力工业园区及零碳园区实现清洁用能，促进新能源就近消纳。
• 算力设施优先支持：国家首次将算力设施列为绿电直连优先支持对象，为AI算力绿色化提供政策支持。
• 源网荷储一体化：项目需配置储能、提升集控管理能力，推动绿电直连运营商发展，提升整体能源效率与稳定性。
• 零碳园区建设：政策为零碳园区提供完整支撑，支持分布式光伏整合，实现园区级绿电供应。

关键信息

• 政策支持：绿电直连政策支持算力设施、零碳园区等，推动能源消费模式变革。
• 适用范围：涵盖新建负荷、存量项目升级、重点用能企业、工业园区等，促进绿电消费规模化。
• 投资模式：设立“主责单位制”，推动绿电直连运营商发展。
• 准入标准：年自发自用电量占总可用发电量不低于60%，占项目内部用电量不低于30%（2030年前提升至35%）。
• 价格与溯源机制：建立小时级绿电溯源机制，支持碳关税申报。
• 用电数据：4月全社会用电量同比增长6.0%，高技术及装备制造业用电量增长10.1%。
• 发电数据：4月规上发电量同比增长2.6%，水电出力高增，火电增速放缓但仍为“压舱石”。

行情回顾

• 本周指数：上证指数报收4112.90点，下跌0.54%；沪深300指数报收4845.10点，下跌0.30%。
• 中信电力及公用事业指数：下跌2.14%，跑输沪深300指数1.84个百分点，位列30个中信一级板块第16。
• 个股表现：电力及公用事业板块大部分下跌，涨幅前五为江苏新能、京能电力、华能蒙电、立新能源、建投能源；跌幅前五为华电能源、华电辽能、大唐发电、华电B股、川能动力。

投资建议

• 关注标的：建议关注算电协同相关标的（如涪陵电力、金开新能、甘肃能源）、调节价值凸显的火电企业（如华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源）、火电灵活性改造龙头（如青达环保、华光环能）以及优质风光资产（如新天绿色能源、龙源电力、中闽能源）。
• 防御性资产：水电与核电具备市场化优势，建议关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。
• 燃气板块：建议关注盈利修复且稳定分红的优质城燃企业（如新奥能源、昆仑能源、华润燃气）。

风险提示

• 原料价格波动：煤价上涨可能影响火电企业盈利。
• 项目建设进度：不及预期可能影响政策落地效果。
• 政策不确定性：电力辅助服务市场、绿证交易等政策可能不及预期。

重点标的