20260524-华源证券-大能源行业2026年第20周周报_4月用电增速6_超预期多用户绿电直连政策发布_11页_1mb

报告摘要

2026年5月24日发布的公用事业行业定期报告指出，行业整体表现积极，电力板块用电增速超预期，同时多用户绿电直连政策的发布为行业带来新的发展机遇。

用电量增长显著：2026年4月全社会用电量达到8205亿千瓦时，同比增长6.0%，超出市场预期。其中，高技术装备制造业和新兴产业（如充换电、互联网数据服务）是主要增长动力。
分产业用电情况：
- 第一产业：用电量112亿千瓦时，同比增长2.0%。
- 第二产业：用电量5584亿千瓦时，同比增长5.3%。
- 第三产业：用电量1517亿千瓦时，同比增长8.9%。
- 城乡居民生活用电：用电量992亿千瓦时，同比增长6.0%。
用电增量贡献度：2026年4月用电增量中，第二产业贡献最大，占比62%；第三产业和城乡居民生活用电分别贡献26%和12%。
区域用电增速差异：中西部地区用电增速领先，可能受益于其在晶硅材料、光伏组件、风机零部件等领域的产业优势；南方多省用电增速超过10%，与提前进入“盛夏模式”有关。
发电量变化：4月规上工业发电量7440亿千瓦时，同比增长2.6%。其中，水电增速加快至12.2%，而火电、光伏增速放缓，核电和风电降幅收窄。
政策支持：5月20日，国家发改委和国家能源局发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》（688号文），扩大了绿电直连的适用范围，鼓励算力设施、绿色氢氨醇等新兴产业参与绿电直连，释放行业增长潜力。

用电增速：4月全社会用电量同比增长6.0%，高于市场预期。
发电结构：
- 火电：同比增长3.1%，增速环比下降1.1个百分点。
- 水电：同比增长12.2%，增速环比上升1.4个百分点。
- 核电：同比下降8.7%，降幅收窄3.1个百分点。
- 风电：同比下降5.0%，降幅收窄12.3个百分点。
- 光伏：同比增长7.1%，增速环比下降2.9个百分点。

政策内容：
- 新建负荷可多用户参与绿电直连，适用范围扩大。
- 存量负荷限制放宽，包括上下游企业、工业园区、零碳园区、增量配电网等。
- 支持集中式和分布式新能源项目参与绿电直连。
政策意义：有助于推动新能源消纳，提升绿电利用率，为行业带来更广阔的发展空间。

重点推荐：
- 低估值绿电运营商：龙源电力（H）、华润电力。
- 绿醇公司：嘉泽新能。
- 算电协同相关标的：韶能股份、新筑股份、涪陵电力。
建议关注：
- 兼具股息率与成长性：桂冠电力、华能水电。
- 综合能源服务商：南网能源、天富能源、三峡水利。
- 大水电公司：长江电力、国投电力、川投能源。
- 港股低估值风电：大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源。
- 具备潜在装机增量与较高股息率：华能国际电力股份（H）、国电电力、中国电力。
- 绿醇公司：电投绿能。
- 资产整合方向：电投水电、电投产融、黔源电力。
- SST产业链：四方股份、特锐德、天岳先进、派瑞股份、云路股份、京泉华、可立克、新风光、智光电气。
- 电力市场交易：国能日新、朗新科技。