> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公用事业行业定期报告总结（2026年05月24日） ## 核心内容 2026年5月24日发布的公用事业行业定期报告指出，行业整体表现积极，电力板块用电增速超预期，同时多用户绿电直连政策的发布为行业带来新的发展机遇。 ## 主要观点 - **用电量增长显著**：2026年4月全社会用电量达到8205亿千瓦时，同比增长6.0%，超出市场预期。其中，高技术装备制造业和新兴产业（如充换电、互联网数据服务）是主要增长动力。 - **分产业用电情况**： - **第一产业**：用电量112亿千瓦时，同比增长2.0%。 - **第二产业**：用电量5584亿千瓦时，同比增长5.3%。 - **第三产业**：用电量1517亿千瓦时，同比增长8.9%。 - **城乡居民生活用电**：用电量992亿千瓦时，同比增长6.0%。 - **用电增量贡献度**：2026年4月用电增量中，第二产业贡献最大，占比62%；第三产业和城乡居民生活用电分别贡献26%和12%。 - **区域用电增速差异**：中西部地区用电增速领先，可能受益于其在晶硅材料、光伏组件、风机零部件等领域的产业优势；南方多省用电增速超过10%，与提前进入“盛夏模式”有关。 - **发电量变化**：4月规上工业发电量7440亿千瓦时，同比增长2.6%。其中，水电增速加快至12.2%，而火电、光伏增速放缓，核电和风电降幅收窄。 - **政策支持**：5月20日，国家发改委和国家能源局发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》（688号文），扩大了绿电直连的适用范围，鼓励算力设施、绿色氢氨醇等新兴产业参与绿电直连，释放行业增长潜力。 ## 关键信息 ### 电力板块表现 - **用电增速**：4月全社会用电量同比增长6.0%，高于市场预期。 - **发电结构**： - 火电：同比增长3.1%，增速环比下降1.1个百分点。 - 水电：同比增长12.2%，增速环比上升1.4个百分点。 - 核电：同比下降8.7%，降幅收窄3.1个百分点。 - 风电：同比下降5.0%，降幅收窄12.3个百分点。 - 光伏：同比增长7.1%，增速环比下降2.9个百分点。 ### 多用户绿电直连政策 - **政策内容**： - 新建负荷可多用户参与绿电直连，适用范围扩大。 - 存量负荷限制放宽，包括上下游企业、工业园区、零碳园区、增量配电网等。 - 支持集中式和分布式新能源项目参与绿电直连。 - **政策意义**：有助于推动新能源消纳，提升绿电利用率，为行业带来更广阔的发展空间。 ### 投资建议 - **重点推荐**： - **低估值绿电运营商**：龙源电力（H）、华润电力。 - **绿醇公司**：嘉泽新能。 - **算电协同相关标的**：韶能股份、新筑股份、涪陵电力。 - **建议关注**： - **兼具股息率与成长性**：桂冠电力、华能水电。 - **综合能源服务商**：南网能源、天富能源、三峡水利。 - **大水电公司**：长江电力、国投电力、川投能源。 - **港股低估值风电**：大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源。 - **具备潜在装机增量与较高股息率**：华能国际电力股份（H）、国电电力、中国电力。 - **绿醇公司**：电投绿能。 - **资产整合方向**：电投水电、电投产融、黔源电力。 - **SST产业链**：四方股份、特锐德、天岳先进、派瑞股份、云路股份、京泉华、可立克、新风光、智光电气。 - **电力市场交易**：国能日新、朗新科技。 ### 风险提示 - 用电需求不及预期 - 煤价上涨超预期 - 气候变动对电力生产造成扰动 ## 结构总结 ### 电力板块表现 - 用电增速超预期，主要由高技术装备制造业和新兴产业带动。 - 分产业用电增长中，第二产业为最大贡献，第三产业和城乡居民用电增长显著。 - 区域用电增速差异明显，中西部地区表现突出，南方多省受高温影响用电负荷上升。 ### 政策动态 - 688号文发布，扩大绿电直连适用范围，鼓励多用户参与。 - 释放绿电行业增长潜力，促进新能源项目与用户之间的直接连接。 ### 投资分析 - 重点推荐低估值、具备成长性及绿电运营能力的公司。 - 建议关注具有股息率和成长性的企业，以及算电协同和大水电板块。 - 强调政策对行业发展的积极影响，建议投资者关注相关标的。 ### 风险提示 - 用电需求、煤价波动和气候因素可能对电力行业产生不利影响。 ## 图表目录摘要 - **图表1**：全国4月用电量两年复合增速 - **图表2**：全国1-4月用电量两年复合增速 - **图表3**：2026年4月分产业用电增速同比情况 - **图表4**：2026年4月分产业用电增量情况 - **图表5**：规模以上工业日均发电量及当月增速 - **图表6**：多用户绿电直连与单用户绿电直连政策比较 - **图表7**：秦皇岛5500大卡煤炭价格 - **图表8**：环渤海港煤炭库存 - **图表9**：三峡入库流量 - **图表10**：三峡出库流量 - **图表11**：多晶硅致密料价格 - **图表12**：双面双玻组件价格 - **图表13**：中国液化天然气出厂价格指数 - **图表14**：全球主要市场LNG价格指数 ## 投资评级说明 - **证券投资评级**：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 - **行业投资评级**：以6个月内行业股票指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 - **评级定义**： - 买入：涨跌幅 > 20% - 增持：5% ~ 20% - 中性：-5% ~ +5% - 减持：< -5% ## 信息披露声明 - 本报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性或完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目标和需求。