20260526-东吴证券-公用事业行业跟踪周报_有序推动多用户绿电直连发展_国家气候中心预测今夏最高用电负荷达16亿千瓦左右_22页_2mb

公用事业行业跟踪周报总结

核心内容

本周公用事业行业整体表现不佳，SW公用指数周涨幅为 -2.24%。各细分板块中，SW燃气、SW水电、SW火电、SW风电、SW光伏发电及核电均出现不同程度下跌，其中核电跌幅最大（-4.70%），中广核电力跌幅达 -5.43%。

主要观点

1. 多用户绿电直连发展：

   • 国家发展改革委、国家能源局发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》。
   • 该通知定义了多用户绿电直连模式，并拓展了适用范围和应用场景，旨在推动工业园区、零碳园区等实现清洁用能替代。
   • 项目需按“以荷定源”原则确定新能源规模及投产时序，建立主责单位负责内部电力设施建设和公平运营。
   • 强调项目内部自平衡管理模式，提升安全保障和应急管理能力，促进新能源就近消纳。
   • 探索基于分时计量的绿电溯源机制，与绿证、碳核算等做好衔接。
   • 未来碳排放双控政策将逐步覆盖更多高载能行业，有利于新能源开发和双碳目标实现。

2. 今夏用电负荷预测：

   • 国家气候中心预测，今年夏天全国最高用电负荷将达 16 亿千瓦左右，较去年增加约 9000 万千瓦。
   • 高温天气将显著增加空调降温用电需求，干旱可能影响水电发电能力，极端天气可能导致电力设备停运，增加电力保供压力。

行业数据跟踪

用电情况

• 2026M1-3：全社会用电量为 2.51 万亿千瓦时，同比+5.2%。
• 各行业用电量增速稳定：第一产业+7.1%，第二产业+4.7%，第三产业+8.1%，居民城乡用电+3.4%。

发电情况

• 2026M1-3：累计发电量为 2.38 万亿千瓦时，同比+3.4%。
• 各类型发电量增速：火电+3.7%，水电+8.9%，核电-3.8%，风电-2.9%，光伏+11.2%。

电价与煤价

• 2026年5月：电网代购电价同比下降13%，均价为 342 元/MWh。
• 动力煤价格：截至2026/5/22，秦皇岛港5500卡平仓价为 835 元/吨，同比+36.7%，周环比+0.00%。
• 2026年5月月均价为 833 元/吨，同比上涨 214 元/吨。

水电情况

• 三峡水库水位：2026年5月22日为 160.76 米，较往年同期正常。
• 三峡入库流量：15000 立方米/秒，同比上升 76.47%。
• 三峡出库流量：22300 立方米/秒，同比上升 95.61%。

火电情况

• 火电累计装机容量：截至2026年3月31日，中国火电累计装机容量达 15.5 亿千瓦，同比提升 6.9%。
• 火电新增装机容量：2026年1至3月新增 2402 万千瓦，同比上升 159.6%。
• 火电利用小时数：2026年1至3月为 1003 小时，同比下降 33 小时。

新能源发展

• 风电与光伏装机容量：2026年1至3月风电新增装机容量 12048 万千瓦（同比+50.9%），光伏新增装机容量 31751 万千瓦（同比+14.2%）。
• 风电与光伏发电量：2026年1至3月风电累计发电量同比+22.4%，光伏累计发电量同比+31.3%。

投资建议

1. 绿电：

   • 消纳、电价、补贴等压制因素逐步缓解，新能源全面入市。
   • 建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。

2. 火电：

   • 定位转型，挖掘可靠性与灵活性价值。
   • 建议关注【华能国际H】【华电国际H】。

3. 水电：

   • 量价齐升，低成本受益市场化。
   • 推荐【长江电力】，因其度电成本最低，现金流优异，分红能力强，折旧期满后盈利持续释放。

4. 核电：

   • 成长确定，远期盈利与分红有望提升。
   • 建议重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。

风险提示

• 需求不及预期
• 电价、煤价波动风险
• 流域来水不及预期

行情回顾

• 板块周行情：SW公用指数周涨幅为 -2.24%，SW燃气 -1.41%，SW水电 -1.83%，SW火电 -1.88%，SW风电 -3.12%，SW光伏发电 -3.91%。
• 个股涨跌幅：
  • 涨幅前五：贵州燃气（+30.1%）、江苏新能（+18.4%）、京能电力（+17.3%）、胜通能源（+11.4%）、内蒙华电（+11.4%）。
  • 跌幅前五：华电能源（-17.5%）、*ST金山（-16.5%）、大唐发电（-13.0%）、九丰能源（-10.8%）、京运通（-10.1%）。

图表目录

• 图1：指数周涨跌幅（2026/5/18-2026/5/22）
• 图2：2020 至 2026M3 全社会累计用电量跟踪
• 图3：2020 至 2026M3 全社会累计用电量占比结构
• 图4：2022至2026M3以来全社会累计用电量累计同比
• 图5：2022 至 2026M3 第一产业用电量累计同比
• 图6：2022 至 2026M3 第二产业用电量累计同比
• 图7：2022 至 2026M3 第三产业用电量累计同比
• 图8：2022 至 2026M3 城乡居民生活用电量累计同比
• 图9：2020 至 2026M3 累计发电量跟踪
• 图10：2020 至 2026M3 累计发电量占比结构
• 图11：2020 至 2026M3 总发电量累计同比
• 图12：2020 至 2026M3 火电发电量累计同比
• 图13：2020 至 2026M3 水电发电量累计同比
• 图14：2020 至 2026M3 风电发电量累计同比
• 图15：2020 至 2026M3 光伏发电量累计同比
• 图16：2020 至 2026M3 核电发电量累计同比
• 图17：2023 至 2026 电网代购电价及同比
• 图18：2025年10月-2026年5月电网代购电价格
• 图19：动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价同比
• 图20：动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价月度均价
• 图21：2013 至 2026M3 火电累计装机容量
• 图22：2013 至 2026M3 火电新增装机容量
• 图23：2013 至 2025 火电利用小时数
• 图24：2021-2026 三峡入库流量跟踪
• 图25：2021-2026 三峡出库流量跟踪
• 图26：2021-2026 三峡水位跟踪
• 图27：2013 至 2026M3 水电累计装机容量
• 图28：2013 至 2026M3 水电新增装机容量
• 图29：2013 至 2025 水电利用小时数
• 图30：2015 年以来中国核电机组核准情况
• 图31：2013 至 2026M3 核电累计装机容量
• 图32：2013 至 2026M3 核电新增装机容量
• 图33：2013 至 2025 核电利用小时数
• 图34：2013 至 2026M3 风电累计装机容量
• 图35：2013 至 2026M3 光伏累计装机容量
• 图36：2013 至 2026M3 风电新增装机容量
• 图37：2013 至 2026M3 光伏新增装机容量
• 图38：2013 至 2025 风电利用小时数
• 图39：2018 至 2025 光伏利用小时数

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