> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公用事业行业跟踪周报总结 ## 核心内容 本周公用事业行业整体表现不佳，SW公用指数周涨幅为 -2.24%。各细分板块中，SW燃气、SW水电、SW火电、SW风电、SW光伏发电及核电均出现不同程度下跌，其中核电跌幅最大（-4.70%），中广核电力跌幅达 -5.43%。 ## 主要观点 1. **多用户绿电直连发展**： - 国家发展改革委、国家能源局发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》。 - 该通知定义了多用户绿电直连模式，并拓展了适用范围和应用场景，旨在推动工业园区、零碳园区等实现清洁用能替代。 - 项目需按“以荷定源”原则确定新能源规模及投产时序，建立主责单位负责内部电力设施建设和公平运营。 - 强调项目内部自平衡管理模式，提升安全保障和应急管理能力，促进新能源就近消纳。 - 探索基于分时计量的绿电溯源机制，与绿证、碳核算等做好衔接。 - 未来碳排放双控政策将逐步覆盖更多高载能行业，有利于新能源开发和双碳目标实现。 2. **今夏用电负荷预测**： - 国家气候中心预测，今年夏天全国最高用电负荷将达 16 亿千瓦左右，较去年增加约 9000 万千瓦。 - 高温天气将显著增加空调降温用电需求，干旱可能影响水电发电能力，极端天气可能导致电力设备停运，增加电力保供压力。 ## 行业数据跟踪 ### 用电情况 - **2026M1-3**：全社会用电量为 2.51 万亿千瓦时，同比+5.2%。 - 各行业用电量增速稳定：第一产业+7.1%，第二产业+4.7%，第三产业+8.1%，居民城乡用电+3.4%。 ### 发电情况 - **2026M1-3**：累计发电量为 2.38 万亿千瓦时，同比+3.4%。 - 各类型发电量增速：火电+3.7%，水电+8.9%，核电-3.8%，风电-2.9%，光伏+11.2%。 ### 电价与煤价 - **2026年5月**：电网代购电价同比下降13%，均价为 342 元/MWh。 - **动力煤价格**：截至2026/5/22，秦皇岛港5500卡平仓价为 835 元/吨，同比+36.7%，周环比+0.00%。 - 2026年5月月均价为 833 元/吨，同比上涨 214 元/吨。 ### 水电情况 - **三峡水库水位**：2026年5月22日为 160.76 米，较往年同期正常。 - **三峡入库流量**：15000 立方米/秒，同比上升 76.47%。 - **三峡出库流量**：22300 立方米/秒，同比上升 95.61%。 ### 火电情况 - **火电累计装机容量**：截至2026年3月31日，中国火电累计装机容量达 15.5 亿千瓦，同比提升 6.9%。 - **火电新增装机容量**：2026年1至3月新增 2402 万千瓦，同比上升 159.6%。 - **火电利用小时数**：2026年1至3月为 1003 小时，同比下降 33 小时。 ### 新能源发展 - **风电与光伏装机容量**：2026年1至3月风电新增装机容量 12048 万千瓦（同比+50.9%），光伏新增装机容量 31751 万千瓦（同比+14.2%）。 - **风电与光伏发电量**：2026年1至3月风电累计发电量同比+22.4%，光伏累计发电量同比+31.3%。 ## 投资建议 1. **绿电**： - 消纳、电价、补贴等压制因素逐步缓解，新能源全面入市。 - 建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。 2. **火电**： - 定位转型，挖掘可靠性与灵活性价值。 - 建议关注【华能国际H】【华电国际H】。 3. **水电**： - 量价齐升，低成本受益市场化。 - 推荐【长江电力】，因其度电成本最低，现金流优异，分红能力强，折旧期满后盈利持续释放。 4. **核电**： - 成长确定，远期盈利与分红有望提升。 - 建议重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。 ## 风险提示 - 需求不及预期 - 电价、煤价波动风险 - 流域来水不及预期 ## 行情回顾 - **板块周行情**：SW公用指数周涨幅为 -2.24%，SW燃气 -1.41%，SW水电 -1.83%，SW火电 -1.88%，SW风电 -3.12%，SW光伏发电 -3.91%。 - **个股涨跌幅**： - 涨幅前五：贵州燃气（+30.1%）、江苏新能（+18.4%）、京能电力（+17.3%）、胜通能源（+11.4%）、内蒙华电（+11.4%）。 - 跌幅前五：华电能源（-17.5%）、\*ST金山（-16.5%）、大唐发电（-13.0%）、九丰能源（-10.8%）、京运通（-10.1%）。 ## 图表目录 - 图1：指数周涨跌幅（2026/5/18-2026/5/22） - 图2：2020 至 2026M3 全社会累计用电量跟踪 - 图3：2020 至 2026M3 全社会累计用电量占比结构 - 图4：2022至2026M3以来全社会累计用电量累计同比 - 图5：2022 至 2026M3 第一产业用电量累计同比 - 图6：2022 至 2026M3 第二产业用电量累计同比 - 图7：2022 至 2026M3 第三产业用电量累计同比 - 图8：2022 至 2026M3 城乡居民生活用电量累计同比 - 图9：2020 至 2026M3 累计发电量跟踪 - 图10：2020 至 2026M3 累计发电量占比结构 - 图11：2020 至 2026M3 总发电量累计同比 - 图12：2020 至 2026M3 火电发电量累计同比 - 图13：2020 至 2026M3 水电发电量累计同比 - 图14：2020 至 2026M3 风电发电量累计同比 - 图15：2020 至 2026M3 光伏发电量累计同比 - 图16：2020 至 2026M3 核电发电量累计同比 - 图17：2023 至 2026 电网代购电价及同比 - 图18：2025年10月-2026年5月电网代购电价格 - 图19：动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价同比 - 图20：动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价月度均价 - 图21：2013 至 2026M3 火电累计装机容量 - 图22：2013 至 2026M3 火电新增装机容量 - 图23：2013 至 2025 火电利用小时数 - 图24：2021-2026 三峡入库流量跟踪 - 图25：2021-2026 三峡出库流量跟踪 - 图26：2021-2026 三峡水位跟踪 - 图27：2013 至 2026M3 水电累计装机容量 - 图28：2013 至 2026M3 水电新增装机容量 - 图29：2013 至 2025 水电利用小时数 - 图30：2015 年以来中国核电机组核准情况 - 图31：2013 至 2026M3 核电累计装机容量 - 图32：2013 至 2026M3 核电新增装机容量 - 图33：2013 至 2025 核电利用小时数 - 图34：2013 至 2026M3 风电累计装机容量 - 图35：2013 至 2026M3 光伏累计装机容量 - 图36：2013 至 2026M3 风电新增装机容量 - 图37：2013 至 2026M3 光伏新增装机容量 - 图38：2013 至 2025 风电利用小时数 - 图39：2018 至 2025 光伏利用小时数 ## 相关研究 - 《欧洲亚洲气价提升、国内气价周环比略降；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源》（2026-05-19） - 《欧洲亚洲气价周环比回落、国内气价上涨；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源》（2026-05-12）