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银行业22Q1综述：未来哪些银行业绩可持续高增长？

核心内容概览

2022年第一季度，银行业整体业绩增速回归常态，资产质量持续改善。具体表现为：

• 营收端：整体营收增速为5.6%，环比下降2.3个百分点；利息净收入增速为5.2%，环比略升0.5个百分点；手续费及佣金净收入增速为3.5%，环比下降4.7个百分点；其他非息收入增速为11.2%，环比下降20.3个百分点。
• 利润端：整体利润增速为8.6%，环比下降4.0个百分点；拨备计提同比减少1%，基数效应消失后利润增速回归常态。
• 资产质量：不良率和关注类贷款占比继续下降，拨备覆盖率上升，资产质量更加“干净、扎实”。

主要观点与关键信息

一、行业经营关注点

1. 规模增长：

   • 42家上市银行总资产规模增长4.8%，较上年末增长8.7%。
   • 贷款规模增长4.74%，其中国有大行和城商行增速分别为5.27%和5.33%，股份行和农商行增速分别为3.28%和4.01%。
   • 零售贷款新增占比仅为15%，低于历史平均水平；部分银行零售贷款净减少，预计下半年将有所恢复。
   • 存款规模增长7%，其中国有大行和城商行增速分别为7.57%和8.33%，股份行和农商行增速分别为4.77%和6.33%。

2. 净息差：

   • Q1净息差整体下行，主要受资产端收益率下降影响。
   • 拨备少提释放利润，部分银行如建行、招行、平安、宁波、常熟、江阴、紫金等通过资负结构优化提升息差。

3. 资产质量：

   • 房地产不良率仍在提升，但银行积极控制敞口，拨备覆盖率和拨贷比均有所提升。
   • 零售领域（如信用卡）受疫情影响阶段性上升，但预计影响为短期，后续将逐步恢复。

4. 财富管理：

   • 资本市场波动对基金代销业务产生一定影响，但存款和理财业务支撑AUM增长。
   • 招商银行和平安银行因多元化结构，AUM增长仍保持在5%以上。

二、未来可持续高增长银行分析

1. 国有大行：

   • 邮储银行：Q1营收、PPOP、利润分别增长10.1%、10.5%、17.8%，远超市场预期。
   • 原因：手续费及佣金净收入高增39.59%，资产质量优异，金融科技和集约化改革成效显著。

2. 股份行：

   • 招商银行、平安银行：未来随着地产政策放松和疫情控制，消费复苏将带动零售业务恢复，业绩有望改善。
   • 资产质量：招商银行不良率0.94%，拨备覆盖率463%；平安银行不良率1.02%，拨备覆盖率289%。

3. 城商行：

   • 宁波银行、成都银行、南京银行、杭州银行：营收和利润增速均超过15%和20%，同业领先。
   • 宁波银行：存款高增长23.3%，贷款增速接近8%，净息差逆势提升3bps。
   • 南京银行：受益于区域经济动能和网点扩张战略，存贷款增速均在10%以上。
   • 成都银行：基建贷款占比超过43%，贷款增速达33%，有望持续受益于基建高增长。
   • 杭州银行：理财业务发展较好，对AUM增长贡献显著，拨备覆盖率高达580%。

4. 农商行：

   • 常熟银行：Q1营收、利润分别增长19.3%、23.4%，较21A分别提升3pc、2pc。
   • 净息差：Q1净息差3.09%，相比21Q1提升12bps。
   • 微贷业务：受疫情影响，但预计全年目标仍可实现，微贷增速达28.5%。
   • 资产质量：不良率0.81%，拨备覆盖率533%。

三、投资建议

1. 估值与持仓：

   • 当前银行板块估值仅为0.58倍PB，处于历史最低水平，具有较强的安全边际。
   • 基金持仓比例为4.02%，处于近10年1/3分位数水平，随着稳增长政策落地，仍有修复空间。

2. 个股建议：

   • 弹性中小行：关注宁波、成都、南京、杭州、常熟银行。
   • 稳健大行：关注邮储银行、工商银行。
   • 后周期品种：关注平安银行、招商银行，受益于地产政策放松和消费复苏。

四、风险提示

• 房地产企业风险集中暴露。
• 疫情反复超预期，进一步带动宏观经济下行。

附：Q1业绩表现与资产质量数据

个股业绩分化

资产质量情况

业绩拆分情况