20240218-华泰期货-PX_PTA周报_春节期间原油上涨给予PX与TA成本支撑_15页_1mb

策略摘要

PX及PTA逢低做多套保。美国寒潮影响芳烃供应，叠加夏季调油备货需求，东南亚油品需求支撑，美国和新加坡汽油裂解价差偏强，汽油对芳烃形成支撑。

核心观点

1. PX市场
   • 现实甲苯歧化与精制利润高位，中国PX开工率高、海外开工回落，叠加中东及印度部分检修，亚洲PX小幅累库，但等待美国二季度汽油旺季。
   • PX加工费较坚挺，预期驱动强但估值偏高。终端织造节后复工节奏关注纯苯及PTA基差变化。
2. PTA/TA市场
   • PX加工费上升佐证TA去库节奏，但进口装置检修落地需关注逸盛等大厂兑现情况。
   • 终端织造春节放假，但长丝库存压力低，节后复工可期。下游生产利润改善信号关注。

其他机构信息

• 摩根大通：2月16日期权多头略增，显示空头回补可能。当前空头CRBS升贴水降至-74分，交割偏谨慎，另有多头对OAND小型多头持仓部分平仓。
• 恐慌指数（VIX）：仍处低位，事件驱动溢价尚存，俄油减产带来的现货利好。
• 其他重要信息：印度PPI会议可能公布通胀/需求数据；韩国棒电携手宣铜材周围关切；2304玉米收储量节奏；零售价政策影响饲料企业通胀传導。