20240218-华创证券-债券周报_春节期间海外市场关注要点_23页_2mb

债券周报 - 过节市场展望分析与债市策略

一、海外市场关注要点

1. 市场表现：

• 全球股票指数多数上涨，主要央行货币多数利率上行，整体资金市场表现分化，商品呈现涨跌互现。

2. 重要事件：

• 美联储鹰派表态修正降息预期
• 欧盟下调经济增长预期
• 欧央行对利率调整仍然分歧明显
• OPEC与IEA原油预测报告观点分化

3. 经济数据：

• 美国1月CPI同比超预期（3.1%），零售销售降幅超预期。
• 日本、英国连续两个季度GDP环比下降，陷入技术性衰退。

二、债市策略建议

1. LPR与货币政策展望

• LPR报价大概率下调，关注1年期和5年期调降幅度。
• 当前政策背景下，宽信用政策等待发布及验证。
• LPR下调更有可能用于稳楼市和刺激消费，而非全面降息。

2. 投资策略：

• 短端：
  • 超短端利率债仍具配置价值，尤其是在资金宽松预期下
  • 2-1年期限利差处于历史高位，配置性价比高
• 长端：
  • 关注5-10年高票息“类利率”品种，例如YTM高于30年国债的政策性、证券银行债等
  • 成本有效控制，抗风险能力相对合理

3. 风险提示：

• 若通胀数据反弹，美国经济可能出现显著转弱，将给债券市场带来扰动。

三、 附录

分析师团队：

• 周冠南、张晶晶、靳晓航、许洪波、宋琦、等

重点提示：

• 债券市场正处于政策调整和布局窗口，策略转向“利差挖掘”而非“利率博弈”

风险提示：

• 美国经济大幅走弱风险；
• 全球政策收紧/宽松时序分歧；通胀粘性是否超预期影响。