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兴业期货早会通报总结（2022-04-26）

一、核心内容概述

本次早会通报分析了金融期货与主要商品期货的市场走势及操作建议，重点指出市场整体情绪偏弱，部分品种面临下跌压力，同时政策面和资金面存在一定的支撑作用。整体市场呈现震荡格局，部分品种如甲醇、聚酯、纸浆等存在进一步下跌可能，而部分品种如聚烯烃则具备潜在做多机会。

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二、金融期货分析

核心观点

• 股指：基本面和资金面预期不佳，但政策面存在潜在支撑，且做空动能已大幅消耗，股指将陷入震荡。
• 操作建议：
  • 减持IH2205头寸，减仓比例为5%。
  • 轻仓介入卖IO2205-C-4100、卖IO2205-P-3700跨式期权组合，获取波动率下降收益。
• 市场表现：
  • 上证指数、深证成指、创业板指等大幅下跌，北向资金净流出。
  • 沪深300期指基差持稳，隐含波动率大幅抬升但已处于极值高位。

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三、商品期货分析

1. 甲醇

• 观点：利空集中释放，仍有下跌空间。
• 操作建议：
  • MA209前空持有，目标下探至2600以下或等待反转信号。
• 基本面：
  • 5月产量回升，进口量受限。
  • 下游需求疲弱，传统淡季叠加疫情利空，支撑位明确，下跌空间约200元/吨。

2. 黑色链品种

• 观点：弱现实持续性超预期，黑色金属大幅下挫。
• 操作建议：
  • 建议持有买RB2210-卖I2209组合，入场9.7-9.75，目标10.7。
• 基本面：
  • 螺纹钢：需求改善预期延迟，供给增长，价格偏弱。
  • 热卷：供需双弱，价格承压。
  • 铁矿石：全年供应过剩格局明确，建议持偏空思路。

3. 有色金属

• 铜：
  • 现实需求疲弱，全球低库存支撑，但美元走强压制铜价。
  • 操作建议：暂持偏空思路。
• 铝：
  • 供应改善不及预期，疫情抑制下游需求，美元强势继续压制。
  • 操作建议：暂持偏空思路。
• 镍：
  • 下游需求受疫情影响，叠加供应端产能释放，呈现阶段性过剩。
  • 操作建议：观望为主，关注疫情恢复及政策信号。

4. 煤炭产业链

• 动力煤：政策保供加码，价格有望回归合理区间。
• 焦煤、焦炭：
  • 供应端恢复缓慢，需求端受疫情压制，短期价格偏弱。
  • 操作建议：关注需求兑现情况，短期持偏空思路。

5. 纯碱

• 观点：弱现实持续超预期，短期承压。
• 操作建议：SA209多单暂时离场。
• 基本面：
  • 下游光伏玻璃产销压力大，玻璃厂利润未修复，采购意愿不足。

6. 原油

• 观点：供应担忧缓解，需求担忧延续，油价震荡偏弱。
• 基本面：
  • 利比亚和哈萨克斯坦产量恢复，美国释放战略储备缓解供应担忧。
  • 欧盟未完全限制俄罗斯原油出口，需求端仍受疫情影响。

7. 聚酯

• 观点：成本支撑下降，需求无明显改善，建议持空头思路。
• 操作建议：关注疫情动向及宏观刺激政策，潜在做多机会待情绪反转。

8. 聚烯烃（PP）

• 观点：价格偏低，具备潜在做多机会。
• 操作建议：关注5月社会库存去化速度，若情绪反转可考虑介入。
• 基本面：
  • 石化库存下降，成本支撑明确，支撑位对应期货09合约价格约8200-8400元/吨。

9. 橡胶

• 观点：供需双弱，价格震荡筑底。
• 基本面：
  • 供应端：国内开割进度落后，进口偏弱。
  • 需求端：乘用车产销疲弱，终端消费受抑制，政策刺激待落实。

10. 棕榈油

• 观点：印尼出口政策反复，价格波动加剧。
• 基本面：
  • 价格处于历史高位，供给端即将进入旺产期，新增利多有限。
  • 操作建议：不建议继续追高。

11. 纸浆

• 观点：短期价格或略有下探。
• 基本面：
  • 港口库存增加，下游需求清淡，采购趋于谨慎。
  • 成本支撑尚存，但市场交投清淡，观望情绪浓厚。

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四、主要观点汇总

品种	主要观点
股指	做空动能消耗，震荡格局为主，建议卖跨式期权组合。
甲醇	下跌空间仍存，建议前空持有。
黑色链	全年供应过剩格局明确，建议持有买RB2210-卖I2209组合。
有色金属	铜、铝、镍均承压，美元强势叠加疫情拖累需求。
煤炭产业链	政策保供加码，价格有望回归合理区间。
纯碱	短期承压，建议离场观望。
原油	供应担忧缓解，但需求担忧持续，震荡偏弱。
聚酯	成本支撑下降，建议持空头思路。
聚烯烃	价格偏低，具备潜在做多机会。
橡胶	需求传导尚需时日，价格震荡筑底。
棕榈油	价格处于高位，供给端将改善，不建议追高。
纸浆	库存增加，价格短期或略有下探。

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五、风险提示

• 地产政策放松不及预期：可能抑制钢材需求。
• 限产政策力度不及预期：可能影响黑色链品种走势。
• 玻璃冷修规模增加：对纯碱价格形成压制。
• 美联储紧缩政策持续：可能加剧美元走强，压制大宗商品价格。
• 疫情反复：继续影响物流及下游需求。

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六、免责条款

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权为兴业期货所有，未经书面授权，不得翻版、复制或发布。

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七、联系方式

• 分析师：李光军、张舒绮、魏莹、杨帆、刘启跃
• 联系电话：详见文档内部分公司信息，主要集中在021-80220XXX及0755-33321431等。