20240902-天风证券-云路股份-688190.SH-业绩基本符合预期_静待H2非晶新产能释放_3页_751kb

云路股份半年报点评总结

基本情况

云路股份发布2024年上半年业绩，实现营收91亿元，同比增长74%；归母净利润167亿元，同比增长16%；扣非净利润157亿元，同比增长6%。

业绩分析

• 第二季度业绩表现强劲，营收环比增长57%，归母净利润环比增长208%。
• 毛利率表现稳定，为30.25%，但净利率因研发投入增加而同比下滑1.04个百分点。
• 公司加大研发投入力度，单季度研发费用同比上涨65.6%，反映新产线和产品布局的推进。

行业与市场前景

• 非晶材料市场：非晶变压器在节能方面具有显著优势，预计将在国内外市场加速渗透。
• 纳米晶产品：受益于AI算力提升和新能源需求，一体成型电感市场前景广阔，云路股份已在多个领域获得客户认可。
• 产能扩展：公司“年产15万吨非晶产线”预计2024年下半年投产，全球化布局进一步深化。

投资建议

根据最新修正的盈利预测，2024-2026年归母净利润预计为357/435/499亿元，对应9月2日收盘价的市盈率分别为21/17/15倍。维持“买入”评级，认为公司长期成长动能充足。

风险提示

技术升级风险、核心技术人员流失风险、下游需求变化风险及原料价格波动风险。

财务摘要

• 主要指标：2024年预计营业收入增长37.4%，净利润增速较快。
• 估值：当前市盈率、市净率仍维持在行业中上水平，具备投资吸引力。

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