20241101-天风证券-云路股份-688190.SH-Q3营收利润双增长_非晶新产线贡献增量_3页_753kb

云路股份（688190）季报点评总结

根据公司发布的季报，云路股份（688190）2024年前三季度业绩表现优异，营收与利润实现双增长。前三季度实现营业收入1388亿元，同比增长65%；归母净利润263亿元，同比增长103%；扣非净利润252亿元，同比增长164%。其中，第三季度单季营收478亿元，同比增长5%，环比增长21%；归母净利润同比增长297%，环比增长5%。主要增长动力来自非晶新产线的投产以及非晶和纳米晶产品的市场需求持续旺盛。

核心业务分析

非晶业务持续高景气：
云路股份作为全球最大非晶生产基地，其非晶变压器因节能特性（较硅钢变压器空载节能60%-80%）具有巨大的替代空间。受配网变压器能效标准提高、东南亚电网建设滞后以及欧美能效提升趋势的推动，非晶变压器加速渗透。公司原有产能9万吨，稳产满销，年产15万吨新产线已在2024年第三季度达产，总产能增至105万吨，未来增长可期。

新兴业务增长动能强劲：
纳米晶和磁粉业务在AI算力提升、新能源车、智能家电等领域需求带动下增长迅速。公司一体成型电感产品销量提升，磁粉和纳米晶产品在光储、新能源汽车等领域获客户认可，正在积蓄持续增长势能。

财务数据亮点

公司毛利率在前三季度大幅提升至30.12%，净利率达19.40%，盈利能力显著增强。前三季度经营性现金流量净额同比增长352%，销售回款增多，现金流状况大幅改善。盈利预测方面，预计2024-26年归母净利润分别为357亿元、435亿元、499亿元，对应PE分别为28倍、23倍、20倍。维持“买入”评级，目标价维持不变。

风险提示

研究机构指出，公司面临的技术升级迭代、核心技术泄密、人才流失、下游需求不及预期、原料价格波动等风险需密切关注。

投资建议

云路股份作为非晶材料行业龙头，凭借产能扩张和新产品放量，有望保持快速增长。分析师看好公司在高景气市场的竞争优势，认为非晶与新兴材料业务共同构筑了未来增长双引擎，具备长期投资价值。