20250509-华源证券-云路股份-688190.SH-春节影响营收略降_静待非晶电机产业化趋势_3页_262kb

金属新材料公司报告期内业绩表现；营业收入同比下降49%，环比下降178%，但扣非净利润同比增长13%，环比下降157%；毛利率环比下滑0.4个百分点，但净利率环比降幅较大；净利率环比下滑42个百分点，全年表现需关注春节后发货恢复情况。

核心竞争优势；公司拥有全球最大非晶合金薄带产能达105万吨，主要客户布局印度、韩国，产品出海需求持续增长；纳米晶带材具备体积小、低损耗优势，有望替代传统铁氧体，新能源汽车升级背景下市场潜力大；软磁粉芯作为功率电感核心材料，适用于光储、充电桩等高增长赛道。

行业与产品发展趋势；非晶合金需求受配电变压器景气度支撑，公司未来业绩增长主要来源于纳米晶合金和软磁粉芯产业化进程，华源证券维持“买入”评级，2025-2027年归母净利润预计分别为41亿、48亿、56亿，对应PE为29、25、21倍。

风险因素；需警惕需求波动、新能源项目实施延期、原材料价格波动及新业务市场拓展不及预期的风险，这些因素可能对公司业绩产生负面影响。