20231127-德邦证券-转债策略系列三_个券_行业转债估值变动的复盘和投资框架_28页_3mb

转债估值变动与投资策略分析

转债估值变动是转债投资收益的重要部分，历史复盘显示其影响深远。

核心指标与方法

• 构建了转债估值指数，通过溢价率和收盘价排序加权计算，用于测度个券和行业估值水平。
• 估值指数范围在0-1，适用于横向和纵向比较，帮助投资者识别高估值或低估值标的。
• 利用历史数据分析平价-收盘价曲线，直观拆分估值和正股对收益的贡献。

19年-23年估值变动复盘

• 根据股市表现和转债估值拐点，将历史分成11个区间，总结行业估值变动规律。
• 当股市乐观时，投资者倾向于增配股性强的行业。
• 当转债估值高时，投资者偏好低估值防御性行业。

估值分析框架对当前市场的引导

• 当前处于估值和股指“双低”区域，可借鉴2020年9月-2021年2月等时期配置思路。
• 偏好弹性转债：关注电子、计算机、医药生物、汽车等行业；
• 偏好低估值转债：关注电力设备、有色金属、煤炭等行业。

风险提示

• 经济复苏不及预期、海外通胀与加息不确定性、转债信用风险、正股业绩未达预期等。

注：以上总结省略了图表和详细历史区间分析，保留核心观点和结论。