20240604-华创证券-_债券月报_6月可转债月报_再议个券评级调整对转债的影响_24页_1mb

华创证券可转债6月月报总结

市场展望

6月为年均评级集中调整期，叠加2023年多数上市公司经营不善，投资者对大规模评级下调存在担忧。历史数据表明，引起评级下调的主要经营问题是连亏/现金流负值累计、债务/偿债困难、监管违规和质押高比例。存在持续母净利润亏损、经营性现金流净流出、高资产负债率、大额违规公告、监管函收缴与审计非无保留的个券风险较高。在6月还评级密集披露，列于不利因素的转债存在短期调整风险。

估值展望

5月初曾受股债双升，转债溢价率回落至约23%震荡。考虑到监管/评级压力，估值继续低迷，但高YTM转债回调后已回到周期低位，建议6月既要防范下调风险，也需关注企稳后的修复机会。

市场回顾

5月转债表现优于正股，成交活跃。多个行业转债领涨，如有色金属、国防军工；成交额达到年内高点，呈现恢复性行情。

供需情况

供给端，5月新券发行处于淡季，但待发规模可观；需求端，公募、券商自营等机构资金情绪逐渐转向活跃，持仓规模有所回暖。

重点关注个券

6月重点组合：百洋、柳药、利群、春23、优彩、中信、星球、章鼓、运机、鲁泰；
整体策略结合自上而下（宏观收益和行业趋势）与自下而上（超跌/价格优势）选股，强调AA级及以上持仓比例与额度控制。

风险提示

• 转债估值仍将承压
• 国内经济复苏不及预期
• 政策执行维度不足
• 外部市场波动风险

总体结论

6月转债市场面临结构性调整压力，但仍存波动修复机会。策略上在控制风险前提下把握短期扰动与估值修复行情切换，重点配置优质标的及中小盘低估值品种，密切关注政策和个券风险披露。