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文档内容总结

核心内容

该文档是 Daiwa Securities 在 2015 年 3 月发布的投资会议与研究报告，主要涵盖以下几个部分：

1. 投资会议信息：

   • 会议名称：Daiwa Investment Conference Tokyo 2015
   • 日期：2015 年 3 月 2 日至 6 日
   • 地点：东京王子公园塔（The Prince Park Tower Tokyo）
   • 会议期间发布了多家公司的研究报告及市场分析。

2. 公司研究更新：

   • Vale Indonesia (INCO IJ)：

     • 4Q14 营收和净利润符合预期，但 ASP 下降导致净利率下降。
     • 2014 年净利润同比增长 346%，高于市场预期。
     • 预计 2015 年生产目标为 80,000 吨，预计净利率将改善。
     • 推荐评级从 HOLD 升级为 BUY，目标价为 IDR4,000。

   • Muangthai Leasing Pcl (MTLS TB)：

     • 推荐评级为 SELL，因估值过高，盈利不及 SAWAD。
     • 估值 PE 为 50x，远高于市场预期。
     • 预计 2014-17F 的 EPS CAGR 为 37%，但市场对纳米贷款的期望过高，存在盈利风险。

   • Nexon (3659 JP)：

     • 2015 年预计核心在线游戏用户增长强劲，收入贡献显著。
     • 推荐评级为 BUY，目标价为 JPY1,480，与市场平均 PER 一致。
     • 2015 年预计 EPS 增长 70.1%，高于市场预期。

   • Casetek Holdings (5264 TT)：

     • 2014 年毛利率低于预期，预计 2015 年表现仍不理想。
     • 推荐评级为 Underperform。

   • Makalot Industrial (1477 TT)：

     • 预计 2015 年表现良好，推荐评级为 Outperform。

   • OBI Pharma (4174 TT)：

     • 未被评级，但被描述为具有创新性的新药投资机会。

   • Vard Holdings (VARD SP)：

     • 低利润率导致评级为 Hold。

3. 宏观经济研究：

   • 日经指数：横盘于 19,000 点附近，政治丑闻引发担忧。
   • 美国非制造业指数：由 Michael Moran 提供分析。
   • 欧元区概述：由经济研究团队提供。

4. 快速更新备忘录：

   • 中国高速公路行业：1 月交通量增长低于预期。
   • 中国水务行业：预计出台的《水污染防治行动计划》将是最后的政策推动。
   • AviChina Industry & Technology (2357 HK)：2014 年国防预算同比增长约 10%，符合预期。
   • BDO Unibank Inc (BDO PM)：2014 年营收持平，预计 2015 年贷款增长中位数为 10%。
   • Fantasia Holdings (1777 HK)：2014 年业绩表现谨慎，2015 年对土地购置更加审慎。

5. 投资日程与市场活动：

   • 提供了 2015 年 3 月到 4 月的公司路演安排，包括多个亚洲市场的公司。

6. 区域指数表现：

   • 包括 TPX、HSCEI、HSI、KOSPI、TWSE、SENSEX、FSSTI、FBMKLCI、SET 等指数的 1 天、1 月和全年涨幅，以及 EPS 增长和 PER 数据。

主要观点

• Vale Indonesia：虽然 4Q14 营收和净利润符合预期，但 ASP 下降影响了利润率，不过其生产量和全球市场表现良好，因此推荐 BUY。
• Muangthai Leasing Pcl：尽管在泰国微贷市场占据领先地位，但其估值过高，且盈利不及 SAWAD，因此推荐 SELL。
• Nexon：公司业务增长强劲，特别是核心游戏和新游戏发布，预计 2015 年 EPS 增长显著，推荐 BUY。
• Casetek Holdings：毛利率低于预期，可能影响其盈利能力，推荐 Underperform。
• Makalot Industrial：预计 2015 年表现良好，推荐 Outperform。
• OBI Pharma：未被评级，但被描述为有潜力的新药投资机会。
• Vard Holdings：由于低利润率，维持 Hold 评级。
• 宏观市场：日经指数横盘，政治风险增加；美国和欧洲经济数据受到关注。
• 中国相关市场：交通量增长放缓，水务行业政策推动预期强烈，国防预算增长符合预期。
• 亚洲投资活动：Daiwa 亚洲投资会议安排密集，涵盖多个市场。

关键信息

• 投资会议与路演：Daiwa 投资会议在 2015 年 3 月 2 日至 6 日于东京举行，期间有多家公司路演，如 CITIC Telecom、Prosperity REIT、Robinson Department Store 等。
• 区域指数表现：多个亚洲市场指数在 2015 年初表现不一，TPX 持平，HSCEI 跌幅较大，HSI 和 KOSPI 均有所上涨。
• 财务数据与预测：各公司财务表现和未来预测被详细列出，包括营收、净利润、EPS 增长率、PE 和 PB 等估值指标。
• 市场与投资者预期：市场对某些公司（如 Nexon 和 MTLS）的预期被分析，部分公司因预期过高或实际表现不及预期被下调评级。
• 风险提示：包括镍价下跌、全球经济疲软、纳米贷款盈利风险等。

评级与目标价

公司信息摘要