20171015-华创证券-_债券日报_华创债券市场复盘笔记_试探上涨未果_多头情绪再次受挫_4页_696kb

债券市场总结（2017年10月13日）

核心内容概述

2017年10月13日，债券市场整体表现偏弱，多头情绪受挫。早盘利率小幅下行，国债期货（T）小幅上涨，但随后因黑色系商品价格强势上涨而回落，最终收跌。市场情绪偏谨慎，投资者对后续资金面和监管政策的担忧持续影响债市走势。

主要观点

• 市场情绪偏谨慎：投资者对后期资金面和监管政策的不确定性感到担忧，导致多头情绪受挫。
• MLF续作未超预期：央行一次性续作MLF对冲全月到期量，未释放额外宽松信号，市场对流动性管理方式和态度未发生转变。
• 黑色系商品强势上涨：唐山限产提前且幅度加大，环保政策对供给端影响显著，叠加外需回暖，黑色系商品价格持续走高，直接压制国债期货走势。
• 9月外贸数据回暖：出口和进口增速双双回升，外需向好，国内经济活动增强，显示经济具有一定韧性。

关键信息

一、市场走势

• 早盘：利率略微下行，T小幅上涨，资金面宽松。
• 午盘后：黑色系商品带动T回落，最终收跌。
• T收盘：收跌-0.03%，215连续上行至4.26%。

二、消息面分析

• MLF操作：一次性续作4980亿，对冲全月到期量，未超市场预期。
• 外贸数据：
  • 9月出口同比增长9%。
  • 进口同比增长19.5%。
  • 外需回暖，美欧日制造业PMI均创近年新高。
• 黑色系商品：
  • 热卷主力合约涨停。
  • 螺纹钢主力合约上涨5.95%。
  • 焦煤主力合约上涨6.29%。
  • 环保限产影响供给，推动商品价格上涨。

三、投资者行为

• 多头情绪受挫，市场提前撤退。
• 投资者对后续政策和资金面变化保持高度警惕。
• 市场可能在10月下旬后迎来新冲击，情绪悲观持续。

固定收益组团队介绍

• 周冠南：中央财经大学经济学硕士，曾任职于中信银行，2015年加入华创证券研究所。
• 吉灵浩：上海财经大学经济学学士，曾任职于申万宏源证券，2015年加入华创证券研究所，曾获新财富最佳分析师奖项。
• 李俊江：中央财经大学经济学硕士，曾任职于中债资信评估有限责任公司，2016年加入华创证券研究所。
• 王文欢：南京财经大学经济学硕士，2015年加入华创证券研究所。

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%之间。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

免责声明

• 本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容为个人观点，不保证准确性或完整性。
• 未经华创证券许可，不得复制、引用或修改本报告内容。

华创证券研究所联系方式