深度报告-20211231-开源证券-炬光科技-688167.SH-公司首次覆盖报告_光子魔术大师_进军激光雷达打开千亿市场空间_28页_2mb

炬光科技（688167.SH）总结

核心内容

炬光科技是一家专注于激光上游元器件领域的领先企业，业务涵盖“产生光子”和“调控光子”两大核心技术方向，分别对应大功率半导体激光器和激光光学元器件。公司通过持续的技术研发和并购，形成了完整的光子技术布局，并逐步向中游激光雷达发射模块等应用领域拓展，具备打开千亿市场空间的潜力。

主要观点

• 技术壁垒深厚：炬光科技在“产生光子”和“调控光子”领域拥有核心技术，其中半导体激光器已打破国外垄断，激光光学元器件应用于全球顶级光刻机厂商产品。
• 业务结构多元：公司业务主要包括半导体激光器、激光光学产品、汽车应用和光学系统四大板块，其中激光器和光学元件构成主要收入来源。
• 进军激光雷达市场：随着智能驾驶和自动驾驶技术的发展，公司已布局激光雷达发射模块市场，并与大陆集团、华为、Luminar等企业达成合作，成为激光雷达核心模块供应商。
• 未来增长潜力大：激光雷达、医美、泛半导体等下游应用市场持续增长，炬光科技凭借技术优势有望在这些领域实现业绩突破。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2007年9月
• 技术背景：公司由科学家团队领衔，形成九大核心技术，包括共晶键合、热管理、光束整形等。
• 并购LIMO：2017年并购德国LIMO，增强微光学技术实力，形成“产生光子”与“调控光子”协同布局。
• 产品布局：公司产品涵盖半导体激光器、激光光学元器件、激光雷达发射模块等，已进入ASML、华为、大陆集团等供应链。

财务表现

• 2021年归母净利润预计为6.5亿元，对应EPS为0.72元/股，PE为297.4倍。
• 2022年预计归母净利润为12.6亿元，对应EPS为1.40元/股，PE为152.1倍。
• 2023年预计归母净利润为23.7亿元，对应EPS为2.63元/股，PE为81.2倍。
• 营收和净利润均呈现持续增长趋势，毛利率逐步提升，净利率和ROE稳步改善。

市场前景

• 激光雷达市场：2022年将是激光雷达批量上车的高峰，预计市场规模将达百亿美元，炬光科技作为核心模块供应商，有望受益。
• 高端制造领域：材料加工与光刻是激光器最大应用领域，炬光科技的光场匀化器已进入ASML供应链，是芯片制造关键零部件。
• 医美市场：激光美容仪器市场增长迅速，炬光科技与英国Cyden签订排他协议，独家供应激光器，预计带来约8亿元收入。
• 泛半导体市场：公司产品如OLED固体激光退火系统打破相干公司垄断，具备良好的市场前景。

风险提示

• 新进入者可能改变竞争格局
• 技术变革可能影响现有业务
• 公司业绩可能不及预期

财务摘要和估值指标

营销与合作

• 与大陆集团、华为、Luminar等企业签订合作协议，产品应用于多款车型。
• 通过车规认证，具备激光雷达发射模组设计、开发、可靠性验证和批量生产等核心能力。
• 产品包括面光源模块（AL01、AX02Pro）、线光源模块（LX01、LE02Pro）等，满足多种激光雷达技术路线需求。

技术亮点

• 半导体激光器：具备高光电转换效率、体积小、寿命长等优势，通过光束整形技术弥补光束质量不足。
• 激光光学元器件：包括快慢轴准直镜、光束准直器、光束转换器、光场匀化器等，提升激光应用效果。
• 晶圆级制造技术：公司采用晶圆级冷加工和精密抛光技术，实现纳米级精度和高一致性。
• 微光学产品：微透镜阵列、光场匀化器等产品具备高技术壁垒，推动激光雷达、光刻等领域的技术发展。

总结

炬光科技凭借深厚的技术积累和强大的产品竞争力，已在激光上游元器件市场占据重要地位，并逐步向中游激光雷达发射模块等应用领域拓展。随着智能驾驶、高端制造、医美等下游市场的快速发展，公司有望实现业绩的持续增长，成为激光行业的重要参与者。