20190826-中国银河-农林牧渔行业8月行业动态报告：生猪进入利润兑现期，糖价迎来上行曙光_17页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2019年8月农林牧渔行业的发展情况，重点围绕生猪与白糖两大领域展开。报告指出，行业景气度显著提升，且处于成长与成熟交互期，未来发展趋势向集中化、规模化和精细化管理转变。

主要观点

1. 农产品价格上涨推动CPI上升，行业景气度提升

• 2019年7月，我国CPI同比上涨2.8%，其中食品项同比上涨9.1%，对CPI拉动近0.2pct。
• 猪肉价格同比上涨27%，蛋类价格上涨10.5%，显示农产品价格上涨趋势。
• 农产品进口额同比上涨15.55%，出口额同比下滑0.83%，贸易逆差扩大。

2. 猪价持续上涨，养殖产业链受益

• 生猪均价25.05元/kg，环比上涨3.13%，猪价高位预计持续至2020年中期。
• 非洲猪瘟导致产能大幅去化，猪价有望创新高，带动养殖产业链业绩增长。
• 养殖行业集中度低，未来将向规模化发展，提升行业整体盈利水平。

3. 白糖行业周期性显著，减产将推动糖价上行

• 全球糖主产国（巴西、印度、泰国）面临减产趋势，预计2020-21年糖价将开启上行周期。
• 巴西、印度、泰国均因气候、政策或市场因素导致产量下滑，糖价有望实现内外共振上行。

4. 行业表现优于大盘，养殖产业链尤为突出

• 2019年初至8月23日，农林牧渔板块上涨40.54%，远超沪深300（25.40%）和上证指数（18.30%）。
• 养殖产业链（尤其是畜禽养殖）表现突出，涨幅达77.95%，饲料与动物保健板块紧随其后。

关键信息

一、猪价与养殖产业链

• 2019年7月能繁母猪与生猪存栏同比分别下降31.9%和32.2%，创历史新低。
• 母猪存栏下降将影响未来13个月生猪供应，猪价有望持续走高。
• 饲料、疫苗、养殖企业受益于猪价上涨，利润兑现成为关注重点。

二、白糖行业分析

• 2018年我国内糖产量占总消费量66%，预计2020年产量为1070万吨，同比微增。
• 2019年是产量拐点，2020-21年可能进入减产周期，糖价上行趋势明确。
• 巴西、印度、泰国产量均面临下降压力，全球糖价可能同步上涨。

三、行业发展趋势

• 规模化提升：我国生猪规模化程度十年内提高33pct，未来仍有较大提升空间。
• 精细化管理：随着行业集中度提升，企业将更加注重管理效率和成本控制。
• 养殖一体化：饲料企业向养殖产业链延伸成为趋势，如海大集团、金新农等。

四、投资建议

• 养殖产业链：推荐关注天康生物、中牧股份、海大集团，具备规模化、一体化优势。
• 白糖行业：推荐关注中粮糖业，受益于糖价上行及全球减产趋势。

风险提示

1. 猪价不达预期风险：若猪价未如预期上涨，将影响养殖企业利润。
2. 疫病风险：非洲猪瘟、禽流感等疫病可能影响产能与盈利。
3. 原材料价格波动风险：玉米、豆粕等价格波动将影响饲料及养殖企业盈利。
4. 政策风险：疫苗招采政策调整、转基因政策变化可能对相关企业造成影响。
5. 自然灾害风险：极端天气可能对农业生产和农产品价格造成冲击。

行业数据概览

核心组合表现

行业建议与前景

• 猪周期：猪价高位将维持至2020年中期，养殖企业将享受利润兑现，股价有望回升。
• 白糖周期：全球糖主产国减产趋势确定，糖价上行空间显著，建议关注白糖相关企业。
• 疫苗行业：非洲猪瘟疫苗研发进展加快，政策推动市场化销售，企业竞争格局将重塑。
• 饲料行业：行业集中度提升，一体化模式成为发展趋势，企业盈利能力有望改善。

未来展望

• 农林牧渔行业整体处于上升通道，尤其是养殖与饲料板块表现亮眼。
• 行业集中度提升、规模化发展、政策支持及市场需求推动，将是未来增长的核心驱动力。
• 建议投资者关注具备产业链整合能力、政策优势及市场竞争力的企业。