农林牧渔行业广西草根调研纪要：普通养殖户复产受阻，大型猪企扩张优势突显-20191029-华创证券-26页_1mb

广西草根调研纪要总结

核心内容

广西生猪养殖行业受非洲猪瘟（非瘟）影响严重，导致生猪产能大幅下降，养殖户复产困难，大型猪企在行业整合中占据明显优势。猪价持续上涨，预计全年生猪价格将突破50元/公斤，行业集中度快速提升，生猪养殖板块投资价值凸显。

主要观点

• 广西缺猪现象严重：非瘟导致广西生猪产能大幅下降，大型屠宰场日收猪量降幅超过2/3，本地需求主要依赖调运，其中河南占比超过50%。
• 普通养殖户复产受阻：由于种猪短缺、猪舍改造成本高、疫情风险大，普通养殖户复产意愿低，复产难度高，无法回归养猪行业。
• 大型猪企优势明显：大型猪企在种猪销售、生物安全措施、成本控制等方面具有明显优势，成为行业主导力量，推动行业集中度提升。
• 猪价持续上涨：受产能出清和需求下降不及供给减少影响，猪价易涨难跌，预计春节后仍难以回落，全年价格有望突破50元/公斤。
• 三元留种成为主流：由于二元种猪存栏和销售低迷，三元母猪成为主要留种对象，但生产效率较低，需一年淘汰，风险较大。
• 饲料市场受非瘟影响：饲料销量下降，尤其是猪料，南方地区受疫情影响更大，饲料厂需加强生物安全措施，成本上升。
• 行业风险提示：非瘟疫情持续存在，畜禽价格上涨不及预期，可能对行业造成影响。

关键信息

生猪市场现状

• 广西生猪存栏同比下降41.1%，能繁母猪存栏同比下降38.9%。
• 生猪价格持续上涨，截至9月，周生猪价格达40.19元/公斤，周环比上涨7.5%。
• 猪价预计年底可达50元/公斤，春节后难以回落，2020年下半年猪价可能持续上涨。
• 广西本地生猪供应严重不足，主要依赖调运，河南是主要调入省份，占比超过50%。

养殖户复产情况

• 普通养殖户复产困难，主要受制于种猪短缺、猪舍改造成本高、疫情风险等因素。
• 大型企业采用“政府+银行+农户+企业”合作模式，保障价格回收和代养费固定。
• 养殖户普遍采用“公司+农户”模式，但面临资金、技术等多方面挑战，部分转养禽类或鸡鸭。

种猪市场

• 种猪价格持续上涨，二元种猪价格达7000-8000元/50公斤，三元母猪价格在5000元/头左右。
• 种猪场损失惨重，部分企业转向三元母猪留种，但三元母猪生产效率低于二元种猪，需一年淘汰。
• 三元母猪留种现象普遍，但效率仍需验证，部分养殖户尝试留种以博行情。

饲料市场

• 饲料销量受非瘟影响，尤其是南方地区，猪料销量同比下降。
• 公司饲料成本上升，部分企业成本达6-7元/斤，部分因生物安全投入增加，成本达17元/公斤。
• 饲料厂普遍采用公司+农户模式，部分企业开始关注禽料市场，尤其是黄羽鸡。

疫情与防控

• 非瘟疫情仍未稳定，部分企业仍存在疫情风险，生物安全措施加强。
• 部分企业采用严格生物安全措施，如限制人员进出、隔离、烘干物资、封场等。
• 疫情对猪场造成重大损失，部分企业损失超过200万元，但未获得任何补贴。

行业发展趋势

• 行业集中度迅速提升，大型猪企在补栏、出栏等方面表现优于行业。
• 生猪养殖板块ROE有望突破前几轮高点，估值提升。
• 饲料市场面临调整，禽料增长较快，尤其是黄羽鸡和817鸡。
• 未来猪价有望维持高位，部分企业预计维持4-5年。

主要企业数据

风险提示

• 疫情风险：非瘟仍在持续，可能对养殖行业造成进一步冲击。
• 畜禽价格上涨不及预期：若猪价上涨不及预期，可能影响行业利润。

推荐与投资建议

• 推荐生猪养殖板块：猪价持续上涨，行业集中度提升，ROE有望突破前几轮高点。
• 投资评级：强推、推荐、中性、回避。

行业投资评级

附：华创证券研究所联系方式

附：行业投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。