20211009-西南证券-通威股份-600438.SH-2021年三季报预告点评_单季度盈利创新高_符合预期_4页_1mb

通威股份2021年三季度业绩总结

核心内容概述

通威股份在2021年第三季度实现扣非归母净利润28-30亿元，环比增长27%-36%，创历史新高，符合市场预期。2021年前三季度预计实现归母净利润58-60亿元，同比增长74%-80%。公司整体盈利能力显著增强，主要得益于硅料业务的高利润和电池片业务的持续增长。

主要观点

• 业绩增长驱动因素：
  硅料价格维持在高位，公司受益于下游需求增长和产品供不应求，硅料业务成为主要利润来源。预计2021年三季度硅料销量约2.4万吨，销售均价约20万元/吨，单吨净利超12万元/吨。

• 未来产能扩张计划：
  公司计划在乐山新增20万吨高纯晶硅产能，其中10万吨预计于2022年底建成投产。届时公司高纯晶硅总产能将达33万吨，领先于同业。同时，金堂二期7.5GW和三期7.5GW电池产能将在2022年上半年建成，预计2022年电池总产能将超过55GW，其中210大尺寸电池产能将超过35GW。

• 盈利前景：
  随着大尺寸电池产品出货占比提升，电池片业务盈利能力有望改善。硅料价格预计在2021年下半年维持高位，公司2021年全年利润预计达92亿元，维持“买入”评级。

• 估值与目标价：
  给予公司2021年30倍PE估值，对应目标价61.5元。PE指标从2020年的59.85倍下降至2021年的23.41倍，反映市场对公司未来盈利的乐观预期。

关键信息

财务预测与估值

营运与财务指标

风险提示

• 硅料价格过高可能抑制下游装机需求。
• 新产能未能按计划投产可能影响盈利预期。

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过20%。
• 持有：预计涨幅介于10%-20%之间。
• 中性：预计涨幅介于-10%-10%之间。
• 回避：预计涨幅介于-20%- -10%之间。
• 卖出：预计涨幅低于-20%。

行业评级说明

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%。