20210630-西南证券-通威股份-600438.SH-2021年半年报预告点评_二季度业绩环比翻番_硅料高盈利有望持续_4页_1mb

通威股份2021年半年度业绩总结

核心内容概述

通威股份在2021年半年度实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为28-30亿元，同比增长177%-197%。公司主要受益于硅料价格高企及下游需求增长，同时通过产能扩张和成本控制，增强了盈利能力。公司计划在乐山投资建设年产20万吨高纯晶硅项目，预计总投资约140亿元，分两期实施，进一步巩固其在多晶硅行业的龙头地位。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2021年半年度归母净利润：预计28-30亿元，同比增长177%-197%。
• 2021年半年度扣非净利润：预计28-30亿元，同比增长192%-213%。
• Q2硅料业务表现：预计销量约2.4万吨，销售均价在15-16万元/吨，单吨净利超过8万元/吨。
• 电池业务出货量：预计在7-8GW，公司保持微利状态。

未来展望

• 硅料价格趋势：硅料供需仍处于紧平衡状态，预计持续至2022年下半年。
• 产能扩张计划：乐山一期10万吨项目计划于2022年12月底前投产，保山一期5万吨和包头二期5万吨分别在2022年和2022年Q3投放。
• 盈利能力预期：公司新产能先于同业投放，预计2022年硅料盈利能力依然良好。

财务预测

• 2021年全年利润：上调至80亿元，给予30倍PE估值，对应目标价53.40元，维持“买入”评级。
• 财务指标预测：
  • 营业收入：预计2021年为66549.01亿元，同比增长50.56%。
  • 净利润：预计2021年为8429.55亿元，同比增长126.92%。
  • 每股收益：预计2021年为1.78元，同比增长122.00%。
  • ROE：预计2021年为21.44%，显著提升。
  • PE：预计2021年为24.32倍，较2020年下降。

资产与现金流

• 资产规模增长：2021年资产总计预计为69097.02亿元，较2020年增长约15%。
• 资产负债率：预计2021年为43.11%，较2020年下降。
• 现金流量：2021年经营活动现金流净额预计为20702.71亿元，投资活动现金流净额预计为-9996.76亿元，筹资活动现金流净额预计为-6503.58亿元。

风险提示

• 硅料价格过高：可能影响下游装机需求。
• 新产能延迟：公司硅料、电池新产能可能未按计划如期投产。

估值与投资建议

• 目标价上调至53.40元：基于硅料高价带来的高盈利预期。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过20%。

总结

通威股份在2021年半年度业绩表现强劲，主要得益于硅料价格高企及产能扩张。公司计划在2022年进一步扩大硅料产能，巩固行业龙头地位。财务预测显示，公司盈利能力有望持续增强，未来估值和投资前景良好。然而，需关注硅料价格过高可能带来的风险以及新产能是否能按计划投产。