深度报告-20220803-中航证券-诺唯赞-688105.SH-深度报告_布局全产业链的国产分子试剂龙头_49页_2mb

诺唯赞（688105）深度报告总结

公司概况

南京诺唯赞生物成立于2012年，总部位于江苏省南京市，是一家专注于酶、抗原、抗体等功能性蛋白及高分子有机材料研发的国产分子试剂龙头企业。公司业务涵盖生物试剂、体外诊断产品及技术服务，近年来积极拓展产业链，已形成涵盖研发、生产、销售的完整体系。2021年11月，公司在上海证券交易所科创板上市。

核心内容

业绩表现

• 2021年：公司实现营业收入18.69亿元，同比增长19.44%；归母净利润6.78亿元，同比减少17.46%。
• 2022Q1：营业收入9.75亿元，同比增长80.07%；归母净利润4.31亿元，同比增长28.18%。
• 新冠业务：2020年实现营收11.84亿元，2021年实现营收11.49亿元，同比减少3.25%。其中，生物试剂业务占比70%，体外诊断业务占比30%。
• 常规业务：2021年实现营收7.20亿元，同比增长92.00%，显示出强劲的增长潜力。

业务结构

公司业务分为三大板块：生物试剂、体外诊断产品（包括POCT诊断试剂和诊断仪器）、技术服务。

• 生物试剂：2021年营收13.74亿元，占总营收的73.53%，是公司的主要收入来源。
• POCT诊断试剂：2021年营收4.29亿元，占总营收的22.98%。
• POCT诊断仪器：2021年营收0.094亿元，占总营收的0.51%。
• 技术服务：2021年营收0.52亿元，占总营收的2.78%。

产品覆盖

• 生物试剂：覆盖PCR、qPCR、分子克隆、逆转录、基因测序、Bio-assay、提取纯化、基因编辑、细胞/蛋白等多个系列，共开发超过800种产品。
• POCT产品：覆盖心脑血管、炎症感染、优生优育、胃功能、自体免疫、肾功能、慢病管理、呼吸道等8个领域，配套质控品。
• 新冠检测产品：包括核酸检测、抗原检测和抗体检测，公司在国内和海外市场均有布局。

主要观点

市场与政策

• 生物试剂市场：分子类试剂市场规模从2015年的39亿元增长到2021年的90亿元，年均复合增长率15%。预计2024年将达124亿元，年均复合增长率11.3%。
• POCT市场：市场规模从2015年的43亿元增长到2021年的173亿元，年均复合增长率26.1%。预计2024年将达290亿元，年均复合增长率18.8%。
• 政策支持：国家出台多项政策支持生物试剂和体外诊断行业发展，为公司提供良好的发展环境。

产业链优势

• 公司具备一体化产业链优势，超过95%的关键原料自产，有效控制成本，提升行业话语权。
• 自由投放POCT诊断仪器并提供免费安装，带动试剂产品销量增长。

研发实力

• 公司构建了四大核心技术平台：蛋白质定向改造与进化平台、基于单B细胞的高性能抗体发现平台、规模化多系统重组蛋白制备平台、量子点修饰偶联与多指标联检技术平台。
• 研发投入持续增加，研发人员数量从2021年初的436人增长至652人，占比达27.39%。
• 研发管线丰富，产品覆盖广泛，具备较强的创新能力。

关键信息

市场竞争格局

• 生物试剂市场：外资企业占据较大份额，如赛默飞、凯杰、Takara、BioRad，分别占4家企业市场占有率19%、11%、7%、5%。公司市场占有率约4%，有较大提升空间。
• POCT市场：海外企业占据主导地位，罗氏、强生、雅培、雷度米特等公司市场占有率超过50%。公司具备替代潜力。

技术与产品优势

• 生物试剂：公司以分子生物学方法和技术为方法学，开发了多种核心试剂，包括PCR、qPCR、逆转录等系列，覆盖科研、诊断、医药等多个领域。
• POCT产品：包括量子点免疫荧光试剂、胶乳增强免疫比浊试剂、胶体金免疫层析试剂等，配套多种诊断仪器，如量子点全自动免疫荧光分析仪、全自动特定蛋白分析仪等。

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为2.30元、2.51元和2.86元，动态市盈率分别为28.54倍、26.18倍和22.95倍。
• 评级：公司评级为买入，未来市场占有率有望持续提升，具备良好的增长前景。

结论

诺唯赞作为国产分子试剂龙头，凭借全产业链布局、强大的研发能力和政策支持，有望在生物试剂和POCT检测市场中持续成长。随着国产替代趋势的加速，公司具备较大的发展空间和潜力，值得长期关注。