深度报告-20240626-浙商证券-沃尔核材-002130.SZ-沃尔核材深度报告_纵深布局_新材料+新能源_高速通信线放量有望带动量利齐升_32页_1mb

沃尔核材（002130）深度报告总结

核心观点
首次覆盖给予“买入”评级，2024年目标市值209亿元，对应股价166元，较当前市值有21%上涨空间。

一、公司概况

沃尔核材成立于1998年，主营热缩材料、电线电缆、电力附件及新能源业务，2024Q1业绩加速增长（营收同比+2162%，净利润同比+7727%），深度布局“新材料+新能源”战略。

二、四大业务板块分析

1. 电线电缆板块

   • 高速通信线：深耕数据中心、AI服务器等需求，已实现400G/800G量产，产品供货安费诺、莫仕等客户，受益于英伟达GB200芯片推动高速铜缆需求，未来量利齐升。
   • 汽车线：布局800V高压快充平台，车载25G以太网线等产品开发加速，2024Q1营收增速显著。

2. 电子板块（热缩材料）

   • 国内市占率龙头，产品覆盖核电、汽车、航空航天等领域，CEHS系列热缩管已应用于C919飞机，批量销售。
   • 高端市场持续突破，毛利率稳定在35%-38%。

3. 电力板块（电缆附件）

   • 受益于电网投资及新能源发展，中标核级电缆附件订单（如华龙一号），超高压产品技术与国际接轨，毛利率超40%。
   • 布局海上风电可分离连接器及智能化监测装置。

4. 新能源板块

   • 充电枪市占率>60%，大功率液冷充电枪批量供货，客户包括特来电等。
   • 风电业务稳中有升，青岛3个风电场总装机1442MW，贡献稳定现金流。

三、盈利预测与估值

• 业绩预测：2024-2026年归母净利润预计850/1025/1201亿元，同比增速21%/20%/17%，EPS0.67/0.81/0.95元，PE从25倍降至14倍。
• 估值：按2024年可比公司均值25倍PE，目标市值209亿，对应价格166元。

四、风险提示

1. 宏观经济与政策变动风险
2. 行业竞争加剧，毛利率下行风险
3. 铜材、油价波动影响原材料成本

投资建议
公司纵向整合“新材料+新能源”赛道，高速通信线与热缩材料有望成为增长引擎。以21%上涨空间估值隐含较高安全边际，建议“买入”。