20250902-山西证券-沃尔核材-002130.SZ-高速线收入大幅增长_新能源和电力电子稳中有进_5页

沃尔核材（002130.SZ）投资分析报告总结

业绩摘要：

沃尔核材2025年上半年实现营收39.45亿元，同比增长27.46%；归母净利润5.58亿元，同比增长33.06%；扣非净利润5.38亿元，同比增长36.95%。其中二季度营收21.86亿元，同比和环比增长分别达28.15%和24.28%，体现强劲增长后劲。

核心业务表现：

1. 高速通信线缆业务：成长最为亮眼，其中高速线产品（如224G线）营收同比大增397.80%，毛利率持续提升，受益于AI算力提升和铜替代趋势。公司作为国内龙头，产品被用于英伟达下一代服务器框架，铜连接模组需求有望进一步爆发。预计2025-2027年高速线收入将保持高增长。
2. 新能源业务：充电桩产品营收同比增长26.26%，市场保持领先地位；同时在核聚变、液冷充电枪等方向拓展，布局多国标准（欧标、美标）。
3. 电子材料业务：2025年上半年实现营收13.33亿元，同比增长12.99%，重点深耕高端市场如核能、汽车、医疗等，配套产品需求增加。
4. 电力产品业务：营收增长达15.52%，受益于电网投资增长，并通过电缆附件产品打入国际市场。

盈利预测与投资建议：

预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.9/19.4/26.3亿元，对应EPS分别为1.02/1.54/2.09元。维持“买入-A”评级。目标市盈率从2025年的25.7倍逐步下降，估值支撑趋于强化。

风险因素：

• 高速通信线市场竞争风险（毛利率下降）；
• 英伟达GB200/NVLINK下一代需求不及预期；
• 无实控人公司治理风险；
• 电网投资滞后，充电桩市场饱和风险。

关键财务数据预测摘要（截至2027E）：

• 营收复合增长率约24.4%；
• 毛利率持续提升至38.4%；
• 归母净利率从12.2%升至18.4%；
• ROE（净资产收益率）从13.9%提升至25.1%。
• 公司具备较强成长性和盈利空间，估值有下降压力但合理区间。

投资逻辑：

围绕高速通信线和新能源两大主线，公司处于技术升级和需求爆发的成长早期阶段，风险与收益对等，维持“买入-A”评级。