20171027-东北证券-沃尔核材-002130.SZ-战略布局四大业务板块_新能源提供成长新动力_18页_1mb

沃尔核材（002130）深度报告总结

核心内容概览

沃尔核材是一家专注于高分子核辐射改性新材料及电子、电力产品制造与销售的高新技术企业。公司通过战略布局四大业务板块（电子、电力、电线、新能源），积极拓展市场，推动业绩增长。公司产品广泛应用于电子、电力、汽车、轨道交通、能源等多个领域，具备较强的品牌效应和市场竞争力。

主要观点

• 传统业务稳固：热缩套管等产品在国内中低端市场占据主导地位，技术成熟、性能稳定，具备良好的市场基础。
• 国产替代趋势明显：随着国产汽车厂商的崛起，热缩材料有望逐步替代进口产品，进入高端市场。
• 新能源业务快速增长：公司布局风电和新能源汽车领域，尤其是通过定增项目进入风电运营，为公司带来稳定的现金流和利润增长点。
• 多元化发展策略：公司通过并购、参股和投资等方式，积极拓展业务范围，提升市场竞争力。
• 智能制造转型：通过收购华磊讯拓，公司向智能制造转型，提升内部管理效率和盈利能力。

关键信息

业务板块

• 电子：产品线广泛，应用领域丰富，市场占有率较高。
• 电力：高附加值产品如110KV和220KV高压产品逐步量产，成为利润贡献最大板块。
• 电线电缆：产品种类多样，包括热缩套管、冷缩电缆附件等，市场需求巨大。
• 新能源：布局风电和新能源汽车领域，提升公司未来增长潜力。

产品与市场

• 热缩材料：具有绝缘、阻燃、记忆效应等特性，广泛应用于多个行业。
• 充电桩：通过战略入股聚电科技，公司涉足新能源汽车充电设施全产业链，推动新材料销售。
• 风电项目：公司通过定增投资风电项目，预计2017年10月投入运营，年上网电量达21495.2万KWh，毛利预计达6150万元。

财务表现

• 财务预测：2017-2019年每股收益分别为0.08元、0.14元、0.18元，市盈率分别为85.2倍、47.2倍、36.7倍。
• 盈利能力：公司毛利率稳步提升，2017年预测为24.87%，2019年预计达27.82%。
• 运营效率：公司应收账款周转率和存货周转率保持稳定，显示良好的运营能力。
• 资产负债率：公司资产负债率在49.01%至54.06%之间，显示合理的资本结构。

风险提示

• 行业竞争加剧：热缩材料行业竞争日趋激烈，可能影响公司市场份额。
• 风电业务盈利不及预期：风电项目可能因市场变化或技术问题导致盈利低于预期。

投资看点总结

总结

沃尔核材凭借传统业务的稳固地位和新能源领域的积极布局，展现出良好的增长潜力。公司通过多元化发展和资本运作，逐步形成电子、电力、电线和新能源四大业务板块，推动业绩持续增长。在热缩材料行业，公司有望通过国产替代趋势和国内市场需求提升市场份额。同时，风电和新能源汽车业务的拓展将为公司带来新的利润增长点和现金流，助力公司实现中长期发展。